依托政府力量还债 康美药业近400亿现金去向成谜？

坐拥大量现金却要依托政府力量方能顺利还债，康美药业近400亿元的现金去哪了？

日前，现金充裕却又负债累累的康美药业(600518.SH)，疑在政府加持下如期偿还总额约20.87亿元的短期债券。然而，短期内，康美药业还将有40亿元的债券需要兑付。在账上 “货币资金用于项目投资”的前提下，康美药业接下来能否如期兑付债券？

如期偿还债券

2月13日，康美药业发布公告称，已如期兑付总额约20.87亿元的超短期融资券本息。据悉，康美药业此次能如期偿还债券，源于背后有地方政府出售相助。

据《财新》报道，2019年春节前夕，揭阳市政府向广东省政府求助，希望广东各地医院能紧急偿还康美药业的应收账款。此后，广东省委、省政府要求省内所有医疗机构必须在2月12日之前清查并偿还完毕拖欠康美药业的账款，否则医疗机构主要领导将被严格追究责任。

《投资者网》整理公开资料发现，康美药业注册地为广东省普宁市，而普宁为揭阳下辖城市，康美药业除了是揭阳的纳税大户外，还是揭阳重点培植的民营骨干企业。2018年12月29日，康美药业和揭阳市政府签署了战略合作协议，康美药业将在揭阳市辖区内投资建设包括大南药示范种植基地、康美英歌山大健康产业园、智慧药房、医药管理集团、三级标准综合医院等中医药大健康项目。

巨额资金去向成谜

公开资料显示，康美药业主营业务以中药材和中药饮片为核心，涵盖西药、保健食品、中药材市场经营、医疗服务等业务。从最近披露的财务数据来看，康美药业并非无力偿还这笔债券。

康美药业2018年第三季度报显示，实现营业收入254.3亿元，同比增长30.31%；实现净利润38.31亿元，同比增长21.86%。其中，账上的货币资金为377.9亿元，金额足够偿还这笔债券。

事实上，坐拥大量现金的康美药业，除了短期债券，还背负着数百亿的债务重担。而高存款及高贷款带来的存贷双高现象，一直是康美药业被投资者诟病的地方。

《投资者网》梳理康美药业历年财报发现，公司的货币资金自2007年首次突破10亿元后，便一路走高，2010年至2017年的数据分别为：27.6亿元、63.23亿元、61.06亿元、84.97亿元、99.85亿元、158.2亿元、273.3亿元、341.5亿元。而伴随着货币资金不断上升，公司的总负债金额亦在不断攀升，2010年至2017年的数据分别为：32.83亿元、59.89亿元、73.75亿元、102.2亿元、111.6亿元、192.7亿元、254.4亿元、365.9亿元。

有投资者认为，存贷双高是对资金的巨大浪费，一方面要保留账上大量的资金，一方面又要支付高额的财务费用。货币资金为何不用于偿还相关债务？账上余额是否真实？

对此，康美药业曾在2018年10月18日发布公告称，根据公司发展战略规划，新增的项目投资、产业并购和中药材贸易等对货币资金和融资规模的需求都非常大。截至2018年6月30日，康美药业合并范围公司已达124家，公司未来几年预计的项目投资资金需求为443.91亿元，公司需要保持较高的货币资金余额。

然而，这些项目是否已实际投入？似乎存在疑点。《投资者网》整理公开资料显示，截至2018年6月30日，康美药业已累计有投资项目22个，其中已有8个项目处于在建状态，剩下12个项目为拟建状态，累计已投资金额为57亿元。其中，原定于2016年底分别投入11亿元、3亿元、30亿元及10亿元的甘肃定西中药材现代仓储物流及交易中心项目、上海中药饮片生产基地项目、中国东盟康美玉林中药材(香料)交易中心及现代物流仓储项目、中国东盟康美玉林中药产业园，截至2018年6月30日，这四个项目的累计投资金额分别为9亿元、2.2亿元、3305万元及5806万元。

值得关注的是，康美药业“18康美CP001”、“18康美CP002”这两支债券，将分别于3月26日及4月20日到期，各期发行金额均为20亿元。中诚信在公告中称，康美药业公开债务到期兑付相对集中令公司流动性压力增加。在康美药业将“货币资金用于项目投资”的前提下，康美药业此次能如期兑付债券？此前能如期兑换债券，是否真的源于背后有政府加持？《投资者网》向康美药业求证核实，对方未予置评。