恒信东方1.27亿投资收益占利润六成 四年净利超3亿经营现金流为负

对子公司剩余股权的再并购导致前次股权投资增值，恒信东方（300081.SZ）交出上市以来最好成绩单。

年报显示，2018年恒信东方实现营业总收入7.17亿元，同比增长66.47%；净利润1.98亿元，同比增长110.65%。

长江商报记者注意到，由于去年3月对子公司剩余49%股权的再收购，导致公司四年前取得标的51%股权按照公允价值重新计算，因此产生1.27亿元投资收益，占公司当期利润总额的比例达到60.24%，成为恒信东方业绩大增的重要因素。

而剔除此笔投资收益之后，公司预计今年第一季度净利润下降93.33%至86.66%。

事实上近几年来恒信东方意图通过多笔收购实现转型，不过业绩回温的同时公司现金流质量却并不高。长江商报记者粗略计算，2015年至2018年，恒信东方净利润总额为3.08亿元，同期公司经营性现金流量净额为-1.39亿元，二者明显出现背离。

去年营收净利双增

3月20日晚间，恒信东方披露年报，2018年公司实现营业总收入7.17亿元，同比增长66.47%；净利润1.98亿元，同比增长110.65%；扣非后净利润1.46亿元，同比增长168.34%。

截至报告期末，恒信东方资产总额达32.27亿元，较上年末增长36.66%；归属于上市公司股东的净资产为24.2亿元，较上年末增长7.26%。

对于营收净利双增，恒信东方表示主要因报告期内，公司全资子公司东方梦幻文化产业投资有限公司（以下简称“东方梦幻”）业务规模持续增长；另一方面，安徽省赛达科技有限责任公司（以下简称“安徽赛达”）在报告期内并表。

据了解，2014年末恒信东方以增资的方式取得安徽赛达51%股权，彼时安徽赛达整体估值为2.6亿元，恒信东方对应投资资金1.479亿元。

去年三月，恒信东方作价2.485亿元收购安徽赛达剩余49%股权，实现对标的的全控。而在此次交易中，由于标的股东全部权益评估值为6.1亿元，相较于前次收购增值不少。因此恒信东方此前取得标的51%股权按照公允价值重新计量，报告期内公司确认投资收益1.27亿元，同比增长48.98%，占当期利润总额的比例达到60.24%。

不过，剔除此笔收益后，今年公司业绩就被“打回原形”。恒信东方同时发布的业绩预告显示，公司预计今年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为1000万元至2000万元，同比减少93.33%至86.66%。

除了没有上年同期的投资收益之外，报告期内公司业绩下滑的原因还包括LBE场馆业务已进入系统集成阶段，较上年同期创意设计阶段毛利率明显降低，导致该部分业务的利润有所下降。公司重点推广的合家欢系列产品，刚进入小批量试产阶段，销售业绩尚未体现，以及研发费用及财务费用支出有所增加。

经营现金流与净利润背离

公开资料显示，恒信东方前身为恒信移动(300081)，主打移动信息业务销售服务，2010年5月上市。

上市后不久，恒信移动业绩就开始走下坡路。2010年至2014年，公司分别实现营业收入10.29亿元、9.78亿元、10.99亿元、9.38亿元、6.67亿元，净利润分别为2320.87万元、1553.93万元、3227.28万元、-5444.96万元、1053.95万元，扣非后净利润分别为2262.02万元、1550.09万元、-4615.3万元、-5601.27万元、-1422.66万元。

由于业绩持续低迷，2014年恒信移动开始谋划转型。2015年以来，公司先后筹划收购互联网电视运营服务商易视腾91.3%股权、安徽赛达51%股权，由于对易视腾的收购未能过会，公司再次筹划收购东方梦幻100%股权。

至此，公司主营业务由原来单一的以移动信息产品销售与服务业务为主的收入结构，发展为移动互联网服务和以CG技术与虚拟现实技术为核心的内容服务等相结合的多元化业务收入结构。公司也于2017年6月正式完成更名。

多笔并购完成，虽然营收大不如前，但恒信东方净利得到明显提升。2015年至2017年，公司分别实现营业收入4.75亿元、4.1亿元、4.31亿元，净利润分别为10.87万元、1582.32万元、9414.44万元。

长江商报记者注意到，随着业绩回温，公司利润“含金量”却仍处于低位。2015年至2018年，恒信东方经营性现金流量净额分别为-6342.33万元、275.73万元、-8327.78万元、401.52万元，合计为-1.39亿元。同期公司净利润总额为3.08亿元，对应净利润现金流比例为-45%。

截至2018年末，公司应收账款余额达2.59亿元，较上年末增长132.8%；存货余额达2.95亿元，较上年末增长114.66%。二者合计5.54亿元，占期末公司流动资产的比例接近三成。

值得一提的是，年报显示，因应收款项及存货及可供出售金融资产计提减值，报告期内公司资产减值金额达4491.9万元，占当期利润总额的比例为21.23%。

责编：ZB