中国平安净利1200亿 强调不做地产“野蛮人”

年入万亿

撰文 | 蔚然

出品 | 大摩财经（ID：damofinance）

中国平安（601318, 2318.HK）最新发布的财报显示，2018年集团实现收入10821亿元，同比增长11.0%；净利润1204.5亿元，同比增长20.5%。2017年集团实现净利润999.8亿元，同比增长38.2%。

在宏观经济增长放缓以及行业竞争加剧的背景下，2018年平安集团净利润的增长仍然得以保持，但增长率放缓。

平安集团的业务主要由五部分构成：寿险及健康险、财产保险、银行、资产管理以及金融科技。2018年平安集团净利润的增长得以保持的主要原因是：占净利润来源近50%的寿险及健康险业务实现净利润587.6亿元，同比大幅增长62.6%。（如下图所示）

平安集团的寿险及健康险业务主要包含平安寿险、平安养老险及平安健康三家公司的经营业绩。由于寿险和健康险的大部分业务为长期业务，平安集团2018年在财报中引入营运利润指标，该指标以净利润为基础，剔除短期波动性较大的损益表项目和管理层认为不属于日常营运收支的一次性重大项目。就该指标而言，寿险及健康险业务实现营运利润713.5亿元，同比增长35.1%。

利润增长的核心驱动因素是个人客户数量的持续提升和客户价值的深入挖掘。截止2018年底，集团的个人客户数为1.84亿人，同比上升10.8%；其中人寿保险为6070万人，同比上升14.5%。2018年集团的客均营运利润为531.3元，同比上升18.1%。从结构上看，个人资产在1000万以上的高净值客户的客均合同书为11.3个，远高于排在第二位的富裕客户（年收入为24万元以上）的3.78个，而其它客户的客均合同书则更低。

但是，与2018年净利润增长率放缓相类似的是个人客户数量的增长率也开始放缓。从2014年到2018年，个人客户数量分别是0.89亿、1.09亿、1.31亿、1.66亿和1.84亿；由此可以计算出2015年到2018年的增长率分别是22.5%、20.2%、26.7%和10.8%；新增客户的增长率也显示了相同的趋势，2015年到2017年的增长率分别是57.5%、25.0%、20.5%，2018年则同比下降了11.9%。

2019年保险行业的竞争依然激烈，平安集团的运营面临着挑战：

能否扭转个人客户数量的增长率放缓的趋势，能否持续提高富裕客户和排在第三的中产客户（年收入为10万元-24万元）的客均合同书将是摆在管理层面前的难题。

2018年平安集团净利润20.5%的增长，还分别得益于银行业务7%和金融科技业务2%的同比增长，而财产保险则同比下降了8.2%，资产管理业务同比下降了16.4%。财产保险和资产管理业务的下降显示了在宏观经济变化以及保险业进入严监管阶段的背景下，公司在这两方面的业务面临压力。

在银行业务方面，平安银行(000001)2018年实现营业收入1,167.2亿元，同比增长10.3%；净利润248.2亿元，同比增长7.0%。其中净利润近七成来自于零售业务的贡献，零售业务占比净利润从2017年的67.6%提升至2018年的69%。零售客户数也从2017年止的6991万提升至2018年止的8390万。

平安集团自2017年确立了在未来十年深化“金融+科技”的战略规划以来，金融科技与医疗科技一直是市场关注的热点。2018年这一业务实现净利润149.8亿元，同比仅增长了2%，占集团总净利润的比例从2017年的14.7%下降为2018年的12.4%。

具体来说，陆金所进行了产品清理和结构调整，资产管理规模为3694.1亿元，较年初下降20%。而管理贷款余额增速为30%，大幅低于2017年96.7%的增速。2018财报透露陆金所完成了C轮融资，引入多家国际知名投资机构，投后估值达394亿美元。平安集团曾在2017年年报中披露陆金所首次实现了全年整体盈利，但此次没有披露2018年陆金所的盈利状况。

3月13日下午举行的业绩发布会上，平安集团总经理任汇川还针对平安集团的房地产投资进行了回应。

他表示，平安集团的房地产投资是在监管政策允许范围进行，占比非常小：保险资金投资房地产占资产类别的上限是30%，相对于平安七万亿总资产，平安的房地产投资只有两个多点。

此外，保险资金配置房地产是国际行业惯例，保险资金的特点是周期长、体量大、资金稳定，需要配置能够穿越周期、抗通胀、稳定的资产，房地产符合这样的资产特性。

任汇川强调，平安做房地产投资是纯粹的财务投资者，不做野蛮人，不去干预企业正常经营管理。“房住不炒”在平安有两层含义，一是地产投资是长期投资，二是会和地产合作伙伴共同探索中国房地产2.0时代的一些新型资产配置，比如长租公寓、养老公寓等。

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