信立泰一季度业绩预降超10%员工持股计划依然被套

3月11日晚间，信立泰披露了2018年年报。年报显示，2018年信立泰实现归属于上市公司股东的净利润14.58亿元，同比仅增长0.44%，这是信立泰上市十年来业绩首次增长幅度低于1%。

更令投资者担忧的是，信立泰同时还预计2019年一季度归属于上市公司股东的净利润下降幅度为10%至25%。而一季度业绩下滑更是信立泰上市以来首次出现。

3月12日，《证券日报》记者欲采访信立泰董秘杨健锋，但致电到公司证券部，工作人员以“杨总正在开会”为由，拒绝了记者的采访。此后，记者再次致电，对方告知“会议还在开，没办法接受采访。”

高溢价收购公司连亏四年

2017年，信立泰净利润增幅首次跌破两位数，业绩能否高增长一直是压在投资者心里的一块石头，而2018年年报则让投资者的担忧变成了现实。

信立泰2018年年报显示，虽然公司实现营业收入46.52亿元，同比增长11.99%；但是净利润的增幅仅有0.44%，扣非后净利润增幅也仅为0.66%。

事实上，信立泰2018年前三季度的净利润增长幅度仍有5.12%。但是由于受“4+7城市药品集中采购”政策的影响，医院终端备货、库存略有调整，使得公司2018年第四季度营收增速放缓，最终全年业绩也受到影响。

年报同时显示，2018年信立泰主要子公司及参股公司共有9家，但有4家均处于亏损状态。其中，深圳市信立泰生物医疗工程有限公司、诺泰国际有限公司、信立泰（苏州）药业有限公司（以下简称“苏州药业公司”）和雅伦生物科技（北京）有限公司分别亏损1461.89万元、1226.06万元、2345.91万元和285万元。

值得一提的是苏州药业公司，该公司自2015年开始已连续亏损多年。相关资料显示，苏州药业公司原名为“苏州金盟生物技术有限公司”，信立泰于2014年收购。当时，信立泰以4500万元收购其24.06%股权，此后又对其增资1.5亿元，最终持有58%股权。2013年年底苏州药业公司所有者权益2813.51万元，信立泰的收购溢价达到5.65倍。也正是这高溢价收购回的公司却一直在亏损。

公司年报数据显示，2015年至2017年，苏州药业公司亏损金额分别为348.2万元、1312.98万元和2154.01万元；再加上2018年亏损的2345.91万元，短短四年时间其亏损总金额达到6161.1万元。

此外，信立泰在2018年年报里对2019年一季度经营业绩也作出预计。公司预计2019年一季度实现归属于上市公司股东的净利润为3.11亿元至3.74亿元，同比下滑25%至10%。业绩变动的原因主要是“带量采购政策将于3月底陆续在‘4+7’城市执行，导致一季度这些城市终端清量库存，待政策执行备货，采购放缓。”

带量采购政策对于公司的影响，光大证券(601788)分析师林小伟认为，“公司短期在‘4+7’带量采购政策下，预计2019年制剂收入将实现快速增长，但毛利将进入下行通道；同时伴随研发投入的增加，利润将受到压制。”

员工持股计划仍然被套

受业绩增长放缓影响，信立泰二级市场股价表现也不尽如人意。公司股价自2018年5月份创下46元/股的历史新高后一路走低，到2018年年底，下跌幅度达到55%。而今年以来，在大盘强势反弹的格局中，信立泰的股价反弹幅度也没有超过20%。截至3月12日收盘，公司股价为24.98元/股。

2018年年报显示，公司前十名无限售条件股东中，信立泰第一期员工持股计划以持有2092.03万股，排在第五位。据了解，信立泰员工持股计划是于2017年6月份通过大宗交易方式买入，当时买入价格为28.58元/股，买入股份数量2092.03万股，成交金额5.98亿元。根据相关规定，该员工持股计划锁定期至2018年6月7日，且锁定期结束后，在存续期满12个月后可卖出不超过所持公司股票份额的40%；在存续期满24个月后可卖出不超过所持公司股票份额的70%，36个月后可卖出全部份额。

从上述持股数据来看，虽然信立泰员工持股计划锁定期结束，且存续期已满12个月，但截至去年年底，员工持股计划并未减持。事实上，这也与员工持股计划同二级市场股价倒挂有密切关系。截至去年12月底，信立泰的股价为20.89元/股，较员工持股计划购入价格下跌26.9%。此外，虽然今年以来信立泰股价有一定幅度的反弹，但是员工持股计划仍然被套12.6%。