新基医药：单款“神药”年销650亿元，平均每天支出1亿砸研发

过去一段时间我们梳理了在沪、港、深三个交易所上市的一些医药公司，今天看一家美股上市医药公司。国际大药企新基医药（CELG.N）日前公布了2018年年报。

公告显示，公司2018年实现营收152.81亿美元、净利润40.46亿美元，分别同比增长了17.52%和37.62%。

值得一提的是，新基医药2018年的研发费用达到了56.73亿美元，占营收的比例为37.12%。按照当前的汇率折算，相当于380亿人民币左右，这意味着新基医药平均每天要砸出超过1亿人民币的研发费用。

对比A股最大的研发型药企恒瑞医药(600276)（600276.SH）来看，后者在2018年的研发支出为26.7亿人民币，占营收的15.33%。由此可见，不管从研发投入的绝对额还是相对额，国内药企与国际一线药企的差距仍然较大。

通过该份年报，我们来看一看新基医药的在销产品竞争力如何，在研管线上又有着怎样的布局。

来那度胺18年销售96.85亿美元

新基医药于1986年在美国特拉华州成立，主要业务是发现、发展以及商业化各种创新疗法以治疗癌症、炎症性疾病等。

截至当前，公司的核心产品包括REVLIMID（来那度胺）、POMALYST/IMNOVID（泊马度胺）、OTEZLA（阿普斯特）、ABRAXANE（白蛋白结合型紫杉醇）以及VIDAZA（阿扎胞苷）这五款产品。我们依次来看。

REVLIMID（来那度胺）是一种口服免疫调节药物，目前获批的适应症包括多发性骨髓瘤（MM）、骨髓增长异常综合征（MDS）、套细胞淋巴瘤（MCL）、成人T细胞白血病/淋巴瘤（ATLL）。

OMALYST/IMNOVID（泊马度胺）是一种小分子口服免疫调节药物，获批的适应症也是多发性骨髓瘤（MM），但其主要针对前面已经至少接受过两种疗法的患者。

OTEZLA（阿普斯特）是一种口服小分子抑制剂，主要针对银屑病关节炎（PsA）的治疗。

ABRAXANE（白蛋白结合型紫杉醇）是一种无溶剂化疗产品，通过紫杉醇与白蛋白结合而来。目前，该产品获批的适应症为乳腺癌、非小细胞肺癌（NSCLC）、胰腺癌以及胃癌。

VIDAZA（阿扎胞苷）是一种嘧啶核苷类似物，主要用于骨髓增长异常综合征（MDS）、急性髓细胞性白血病（AML）的治疗。不过，由于该药在美国的使用专利于2011年7月到期，而竞争对手又在2013年9月推出了仿制药，导致该产品在美国的销售额大幅下滑。此外，该药在欧洲的独占权也会在2019年到期。

这些产品的销售情况怎么样？根据公司年报披露的数据，REVLIMID（来那度胺）在2018年销售了惊人的96.85亿美元，同比增长18.3%，略快于去年同期的增长。以当前的汇率折算，来那度胺年销售额约折合650亿人民币。根据公开资料的统计，该药在2018年全球所有药品的销售额中排名第二，仅次于艾伯维（ABBVIE）的阿达木单抗。

另外两款药品OMALYST/IMNOVID（泊马度胺）、OTEZLA（阿普斯特）2018年的销售额也分别达到了20.4亿和16.08亿美元，且增速都在20%以上。

ABRAXANE（白蛋白结合型紫杉醇）在2018年的销售额为10.62亿，同比增长7.10%，增速相比去年有所加快。

除了这四个核心产品，新基所有剩余产品的销售额不到10亿美元，而且同比减少了3.4%。

由上述产品在2018年的销售情况可以看到，新基公司高度依赖于这四款产品，特别是REVLIMID（来那度胺）的销售。基于此，我们来看这些产品的专利到期时间。

下表列示了新基医药上述核心产品在美国和欧洲独占期的到期时间。从中可以看到，除了已经在美国到期的VIDAZA（阿扎胞苷），其余产品至少需要三年才会陆续到期。其中，REVLIMID（来那度胺）在美国和欧洲的专利到期时间分别为2027年2月和2024年3月。

在研管线布局

除了在销药品，我们再来看一看新基的在研管线布局。

在核心的多发性骨髓瘤（MM）疾病方面，公司布局了多个临床试验，包括以bb2121（处于关键临床二期）为代表的CAR-T细胞疗法以及各种单抗药物、抗体偶联药物（ADC）等。

免疫炎症性疾病方面，OTEZLA（阿普斯特）的多个新适应症已经递交上市申请或者处于临床后期。一个潜在的best-in-class S1P受体调节剂“Ozanimod”也处于临床三期。

此外，公司还在骨髓增长异常综合征（MDS）、急性髓性白血病（AML）、淋巴瘤、慢性淋巴白血病（CLL）、地中海贫血症、骨髓纤维化以及实体瘤等领域拥有较多布局。

这些在研药品的布局可以弥补未来公司现有核心产品专利到期后的销售下滑。但是，由于公司现有产品的销售金额很大，未来能否完全弥补甚至带领公司更上一层楼还需继续观察。

740亿美元合并遭对方股东反对

对于新基医药来说，近期的另外一件大事就是百时美施贵宝（BMS）在2019年1月宣布的将以约740亿美元收购新基全部股权。

根据方案，每一股新基的普通股将可以获得50美元现金加上1股百时美施贵宝的股票，同时还会获得一份或有价值权（达到一个里程碑后可获得9美元）。

由于收购价格大幅高于新基当时的市值，由此导致新基股价第二天大涨20.69%。

不过，这一收购遭到了百时美施贵宝（BMS）部分股东的反对。先是公司的最大股东之一惠灵顿管理公司 （持有公司约8%股权）发表公开声明称由于这笔交易风险较大，不支持该次收购。

紧接着，另一位机构股东Starboard Value and Opportunity Master Fund Ltd也发表公开信表示不支持该次收购，同时呼吁股东们在4月12日举行的特别会议中投反对票。

（CJT）

本文作者：面包财经

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