东方金诚高路：城投债2019年到期1.4万亿 偿付压大

金融界债券讯 2019年开始，在央行降准等政策面刺激下，债券一级市场掀起了一波小高潮，其中又以城投债尤为火爆。

东方金诚公用事业部副总经理高路在“2019年信用风险展望发布暨策略论坛”上对城投债市场表示进行了回顾与展望：

城投债市场表现，从五个方面进行分析：

发行情况：2018年，城投债发行量大幅增加，全年发行量约为2.29万亿

2018年，城投债发行量约为2.29万亿，同比增长29.58%。从券种看，城投债发行的增长主要源于中票、(超)短融和公司债等。从发债主体看，AAA及AA+主体发债总额占比合计为71%，同比增加约15个百分点。

债券余额来看：截至2018年末，城投债余额约6.9万亿

从存量债券规模及发债主体看，近年来城投公司债券余额持续升高，东部的苏浙鲁、西部的贵陕、东北的辽宁及中部的湖南七省的区县及园区城投债占比最高。截至2018年末，城投债余额约6.9万亿。

偿付情况：城投债偿付压力不减

截至2018年末，城投债于2019年到期的约为1.4万亿元(不包括2019年发行并于年内到期的短融、超短融)。此外，2019年约有0.67万亿元城投债进入回售期。

信用利差：2018年上半年利差上行，下半年利差下行

从利差来看：2018年上半年，受194号文、23号文及“去杠杆”的大环境影响，城投债利差明显上行。7月份，随着“宽信用”信号的释放，利差明显下行

区域信用风险事件：2018年，城投公司非标违约事件频发 主要集中在中西部的县级城投公司

从信用风险事件上看：2018年，城投公司非标违约和担保代偿事件频发，主要集中在贵州、内蒙古、四川、云南等中西部省份，此外还涉及到上海、天津两个东部省份；行政区划来看，以区县级平台为主，其次为地级、省级。预计未来，城投公司担保代偿及非标违约将常态化发生，公开直接融资产品违约将由特殊事件引发，以个案形式存在。

同时，他还对城投债的发债平台资质甄别提出了自己的看法：他认为预计2019年城投行业政策仍呈强监管下的边际宽松态势，地区经济及财政增速虽有所下滑，但多数区域仍保持较快增长，城投行业信用风险总体可控。但考虑到地区经济财政和城投公司外部支持的分化，以及城投公司自身经营风险的增加。需重点关注几类城投公司：

一是所在地区经济及财政实力较弱的城投，主要是弱地级市和大部分的区县平台；

二是所在地区财政实力虽处中上，但债务率过高区域的非主要平台；

三是城投公司资产质量较差、盈利较弱的部分工业、旅游、金融等产业类平台。

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