川财证券宏观动态点评:PMI连续第3月处于荣枯线下

2月28日，国家统计局发布数据显示，2月官方制造业PMI为49.2，预期49.5，前值49.5。

川财证券点评称，PMI继续下行。2月制造业PMI指数49.2，环比回落0.3个百分点，连续3个月位于荣枯线下方。去库阶段延续，价格有所回升。从近期大宗商品价格走势看，原油价格由底部有所反弹，同时供给端扰动下铁矿石价格飙涨，国内煤炭钢铁等价格亦有所抬升，后续PPI下行过程或有所放缓。

PPI指数继续回落。分企业规模看，大型企业PMI继续小幅上行至51.5，同时中小型企业PMI则分别下行0.3和2个百分点至46.9和45.3。目前看，尽管社融数据总量已经出现回暖，贷款加权利率较前期也有小幅下行，但信贷结构仍存隐患，中小企业融资困难的现状尚有待进一步解决。另外，从业人员PMI小幅下行0.3个百分点至47.5，目前看就业仍有压力但尚属可控，春节后招工情况仍有待进一步观察验证。

总而言之，从当前情况看，PMI数据显示当前外需走弱和春节扰动下经济增长仍面临一定压力，同时库存周期下行过程尚未结束，企业分化格局继续延续，基本面拐点尚未到来。