MSCI亚太区指数业务负责人Theodore Niggli：MSCI权重提高后外资将持续涌入A股市场

继去年A股被成功纳入MSCI指数、纳入因子由最初的2.5%提升至5%后，MSCI将于本月底宣布是否将A股在MSCI指数中的纳入因子进一步提升至20%。该决定将由MSCI指数政策委员会基于世界各地投资者的反馈独立作出。

作为全球影响力最大的股票指数，MSCI的一举一动往往是资本市场关注的焦点。相关数据显示，截至2018年6月30日，合计有14.8万亿美元将MSCI作为基准投资指数，这些资金分别来自机构投资者、个人投资者以及ETF。

近日，MSCI亚太区指数业务负责人TheodoreNiggli在接受上证报记者采访时表示，过去几年，A股市场的对外开放取得了极大的进步，各路市场参与者也给予了积极的反馈。未来，随着A股被纳入MSCI指数迈出更大的步伐，还会有更多的国际资本持续涌入A股市场。

权重提升将引入巨量资金

对A股市场的国际化进程来说，2018年是具有里程碑意义的一年。

MSCI历史性地决定将A股纳入MSCI指数。此外，北向资金去年净流入A股市场2942.18亿元人民币，数额创沪港通、深港通开通以来历年之最。

对此，TheodoreNiggli表示，A股被纳入MSCI指数以来，合计有约460亿美元的资金流入A股市场。直观来看，如果5%对应的是460亿美元，提升到20%将可能带来4倍于此的资金流入。

“当然，对于这个数字我们还不是很确定。在去年的纳入过程中，A股市场表现并不令人满意，如果未来走势转好，可能会有更多的海外投资者参与进来。”TheodoreNiggli称。他同时强调，在5%的权重下，很多主动管理基金经理可能还不愿意加大投资力度，但是如果变成20%，他们将难以继续忽略A股市场。

在TheodoreNiggli看来，未来十年，投资者对于微小的权重增长并不会感兴趣。因此下一阶段，MSCI宁愿考虑A股更大比重的提升。他进一步表示，A股权重提升与否并不由MSCI决定，而是取决于A股市场的改革开放进程。

“如果当前正在讨论的一些重要议题得到解决，那么未来权重提升进程就有可能加快；如果相关问题没有得到很好的解决，就可能需要一段比较长的时间。”TheodoreNiggli称。

A股或应独立于新兴市场板块

对于参与A股的海外机构投资者，TheodoreNiggli将其分为两个类型：第一类是A股拥护者，他们愿意获得QFII资格，并长期投资于A股市场。另一类投资者的占比在80%到90%，他们并不会单独投资A股，而是将其纳入整个新兴市场板块。

“伴随A股市场对外开放的持续推进，以及A股被纳入MSCI指数，情况会有所改变。很多基金经理觉得投资A股变得舒服起来，也有越来越多的人开始考虑是否将A股独立于新兴市场来看待，毕竟A股拥有庞大的资本市场规模。”TheodoreNiggli称。

在TheodoreNiggli看来，大部分海外投资者当前并没有单独投资A股，他们只是通过整个新兴市场板块进行配置，未来如果想要吸引更多资金流入，必须提高A股在MSCI新兴市场指数中的权重。

“有意思的是，我们看到很多中国的基金经理虽然是A股专家，但并不擅长在其他海外市场进行投资；而海外基金经理可能熟悉各个市场，却并不了解A股市场。所以，我们会看到数量庞大的欧美基金经理与中国基金经理各自耕耘在不同的领域中。”TheodoreNiggli表示。

TheodoreNiggli认为，五年以后，投资A股的基准指数将变成MSCI中国指数，所以他鼓励中国的基金经理去熟悉如何在美股市场上挑选中国股票，同时外资基金经理也应该花时间去研究如何投资A股。

MSCI不是外资流入的唯一因素

很多人将去年外资的大量涌入归结于A股被纳入MSCI指数的作用，但TheodoreNiggli认为，MSCI的影响可能被夸大了。

他表示，去年外资进入A股市场还有很多原因，MSCI只是其中的一个重要因素。因为在整个纳入过程中，外资会觉得他们有了投资A股的便捷渠道，买入卖出操作变得更加容易。其实，吸引外资流入A股的原因还有很多，其中就包括A股市场为了被纳入MSCI而进行的一系列改革。

TheodoreNiggli特别提到了A股市场的停复牌制度。正如MSCI在公开咨询中所强调的，A股停牌股过多且停牌时间较长的问题，一直是MSCI对纳入A股与否、是否提高A股纳入权重进行考量的重点之一，同时也是国际投资者进入A股市场的最大担心之一。

“过去五年，我们很高兴地看到A股市场进行了一系列有利于纳入MSCI指数的改革，其中一个最明显的变化就是停牌制度新规的出台。你们可以看到现在A股市场上停牌股的数量已经大大减少，这对国际投资者来说是一个积极的信号。”TheodoreNiggli称。

展望未来，TheodoreNiggli表示，虽然很难预测外资是否会在短期内成为A股市场上最大的机构投资者，但从长期来看，与目前不到10%的水平相比，外资未来在A股中的份额有可能会提升到40%至50%，这是外资在其他一些市场达到的水平。