A股上市险企2019年首月保费5047亿，国寿、人保带队领跑

近日，中国人保(601319.SH)披露2019年1月首月保费数据，至此，7家A股上市险企首月保费数据已全数披露完毕，整体来看，保费收入合计5046.57亿元，同比上涨12.85%个百分点。

寿险公司方面，中国人寿(601628.SH)表现亮眼， 保费收入、增速双双领跑，同比涨幅达24.45%;财险公司方面，人保财险1月保费收入543.17亿元，同比增速31.18%，平安财险、太保财险增速也在两位数以上。

保险股在经历2018年下半年的震荡磨底后，市价已处于低位。2019年开年，情况所有好转，开年至2月21日收盘，保险板块整体上涨15.79%，跑赢大盘。券商分析师预测称，短期受利率下行预期和投资收益率承压影响，保险股估值仍有一定压力，但长期来看仍具价值成长空间，维持保险行业“强于大市”评级。

国寿人寿保费收入、增速双领先，国华人寿现负增长

从2019年首月表现来看，7家上市险企寿险业务，累计实现保险业务收入3956.79亿元，同比2018年1月的3601.47亿元，上涨9.87个百分点。

具体公司方面，中国人寿拿下保费收入、增速“双冠王”，2019年1月保险业务收入1578亿元，同比上涨24.45%，涨幅超过两位数，增速明显高于其余险企。

除中国人寿外，平安人寿首月保费也突破千亿关口，达到1212.41亿元。太保寿险、人保寿险、新华保险(601336.SH)保费收入分别达到516.45亿元、369.67亿元、199.29亿元，同比上涨2.89%、1.43%、6.93%。天安人寿体量相对较小，1月保费收入17.11亿元，同比上涨2.01个百分点。

值得关注得是，国华人寿是唯一一家，1月保费收入出现负增长的险企。2018年1月，国华人寿保费收入111.7亿元，2019年1月，同比下滑42.83%，缩减至63.86亿元。这也是国华人寿受限于偿付能力，不得不缩减业务规模，所做出的调整。

截至2018年3季度末，国华人寿核心、综合偿付能力充足率分别为122.69%、131.28%，虽满足监管要求，但处于较低区间。2018年12月，国华人寿公告称，拟增资95亿元，将注册资本金由38亿元提高至48.46亿元，目前，这一事项尚需监管批复。

再来看两家专业健康险公司的表现。2019年1月，平安健康、人保健康分别实现7.39亿元、39.72亿元的保费收入，同比上涨119.92%、29.93%，涨幅均较为可观。

随着寿险公司转型调整，“开门红”概念也在逐渐淡化中。海通证券(600837)非银团队即指出，2019年保障型需求旺盛，预计健康险高速增长、价值稳步提升，“险企将向常态化经营转型，开门红及全年都将重视常规保险型产品的销售”。

业内专家也表示，在监管导向下，寿险行业保费增长模式从趸交推动向期交拉动转变，发展模式从以理财和短期储蓄替代品向保障与长期储蓄产品转变，转型取得一定成效，但2019年保费收入增长也将继续面临压力。

强者恒强，财险“老三家”单月保费增速均为两位数

财险业务方面，与寿险业务稍显差异，对比下仍保持较高增速。人保财险、平安财险、太保财险三家财险公司2019年1月累计保费收入1022.46亿元，同比上涨25个百分点。

人保财险2019年1月保费收入543.17亿元，同比增速31.18%，无论是保费规模还是保费增速均领先于其余两家财险子公司。

平安财险保费规模紧随其后，达到325.46亿元，同步上涨18.66个百分点，其中，车险业务收入210.43亿元，占比64.66%，同比增长11%，非机动车辆保险业务收入、意外与健康险业务保费收入分别为101.02亿元、14.02亿元。

值得关注的是，蓝鲸保险注意到，近三年，平安财险首月车险业务占比连续下滑。2017年1月，平安财险车险业务保费收入177.52亿元，占比74.85%，次年占比69.4%，2019年1月，进一步缩减至64.66%。对比之下，非车险业务占比则逐步提升，目前占比超过3成。

太保财险方面，2018年首月保费收入129.15亿元，2019年提高至153.83亿元，同比上涨19.11个百分点。整体来看，2019年首月，财险“老三家”保费增速均保持在2位数以上。

“非车业务占比持续提升，车险增速趋势放缓背景下，非车业务成为增长亮点”，申万宏源(000166)证券给出预判。数据显示，2018年新车销售增速持续低迷，全年新车销售负增长2.8%，保险行业商车费改在严监管推进下，或将利于规模、渠道与风控等均具优势的龙头险企，行业头部集中效应进一步显现，申万宏源指出，2019年，头部险企的费用率把控，以及在农险和责任险等非车领域的布局值得关注。

强大于市、基本面利好，2019开年保险股整体上行

再来看股市表现，年初，上证指数以2497.88点开盘，此后一路上行，在月末以2584.57收盘，涨幅达到3.64%，保险板块开盘点数为1173.88，月末收在1250.00点，区间涨幅达到6.56%，跑赢大盘。

个股方面，截至1月末，中国平安(601318)(601318.SH)、中国人寿区间涨幅超1成，其中，中国平安年初以56.1元开盘，后持续上行，月末报收62.98元，区间涨幅12.26%。中国太保(601601.SH)、中国人保、西水股份(600291)(600291.SH)同样在1月跑赢大盘增速，区间涨幅分别达到8.41%、7.43%、7.39%。

受管理层变动消息影响，1月7日，新华保险A、H股一度双双超跌8%，给当月股市表现带来压力，整体来看，截至1月末，新华保险累计微跌0.33个百分点。1月份，天茂集团(000627)(000627.SZ)表现略逊于其它6家上市险企，区间跌幅1.07%。

2018年，保险股震荡磨底，不少分析人士也给出股价处于低位，安全边际较高的评价，在近期大盘带动效益，以及政策利好的影响下，保险板块涨幅一度居于市场前列。

从基本面方面，近日，国务院下发《粤港澳大湾区发展规划纲要》，多处提及保险行业，包括，支持深圳建设保险创新发展试验区;支持粤港澳保险机构合作开发创新型跨境机动车保险和跨境医疗保险产品;支持符合条件的港澳银行、保险机构在深圳前海、广州南沙、珠海横琴设立经营机构等。

“大湾区建设给内地保险业长期发展带来机遇，同时也蕴含挑战”，天风证券分析师指出，但中短期来看，对内地保险业务不会带来冲击。

整体表现来看，从2019年首个交易日开盘，至2月21日收盘，保险板块涨幅15.72%，超过大盘10.17%的涨势。

7支保险股均呈上涨态势，其中，西水股份涨势最为明显，区间涨幅达到26.34%，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保等4支个股涨幅也优于大盘表现，天茂集团、新华保险涨幅略低，分别为10.16%、5.47%，略逊于大盘。

万联证券判断称，此前，保险股主要受利率下行预期带来的价值下移，以及2018年投资收益率较低导致年度业绩承压影响，估值有一定压力，但业务仍将持续改善，长期价值仍有成长空间，维持保险行业“强于大市”评级。(蓝鲸保险 李丹萍 刘倍男)