新险企开业首年业绩比拼：融盛财险亏损严重 瑞华健康偿付能力明显收缩

刚过去的2018年，中资保险牌照出现“零批筹”情况，成功取得开业批复的保险公司因而受到市场更多关注。随着四季度偿付能力报告的披露，《每日经济新闻(博客,)》记者对北京人寿、国宝人寿、瑞华健康、海保人寿、国富人寿和融盛财险这六家新险企开业首年的经营情况进行了梳理。

通常来说，在开业初期，保险公司不会很快取得盈利，尤其是寿险行业，更是普遍存在“七亏八盈”的魔咒。《每日经济新闻》记者统计发现，上述六家新险企在开业首年确实都呈现亏损状态，但具体情形又不尽相同。其中，融盛财险开业时间虽然最短，亏损却最为严重。

另外，由于资本金充裕，新开业的六家公司全部拥有极高的综合偿付能力充足率。而随着业务的开展，偿付能力也逐渐下降，但仍处在很高水平。以瑞华健康为例，该公司2018年二季度的综合偿付能力充足率高达15094.78%，四季度则降至1518.77%。

拼背景：多追求差异化定位

2018年，除批准德国安联保险集团筹建安联（中国）保险控股有限公司外，银保监会未批复任何中资险企筹建。

对此，南开大学金融学院保险系教授朱铭来认为，从目前的市场情况来看，无论是人身险还是财产险，中小公司的盈利状况普遍都不是很好，绝大多数险企不具备非常明确的市场定位和核心竞争优势。如果在这个问题没有解决的前提下就接纳新公司，对市场的健康发展没有好处。

《每日经济新闻》记者查询发现，2018年成功开业的保险公司大多符合上述说法，寻求在差异化与独特性方面做文章。其中，海保人寿和国宝人寿主打地域优势。公开资料显示，海保人寿注册地位于海口市，是第一家设立在海南省内的全国性保险法人机构；国宝人寿由四川省政府主导组建，为首家总部落户在成都市的全国性股份制人寿保险公司。

作为新开业险企中唯一的健康险公司，瑞华健康则强调专业性。根据其官网，瑞华健康定位于响应“健康中国2030规划”总体要求，从事专业健康保险和提供健康管理服务的全国性公司。

朱铭来向《每日经济新闻》记者确认称，短期来看，能契合国家重大政策的险企拿到牌照的机会相对更大。他举例表示：“未来，像养老、健康等领域还有一定的发展空间。即便是外资公司，在金融业扩大开放的背景下进入国内，也需要寻找新增长点，确保自身的管理、技术优势能有效发挥，归根结底仍是一个市场定位的过程。”

比业绩：首年均未能实现盈利

通常来说，在开业初期，保险公司不会很快取得盈利，尤其是寿险行业，更是普遍存在“七亏八盈”的魔咒。《每日经济新闻》记者统计发现，六家新公司在首年确实都呈现亏损状态，但具体情形又不尽相同。

其中，融盛财险开业时间最短，亏损却最为严重。具体来说，2018年6月29日，融盛财险拿到银保监会的开业批复，成为2018年最后一家正式开业的保险公司。数据显示，过去一年，该公司累计实现净利润-12509.60万元，亏损额排在六家新公司之首。

不过，这部分亏损并未对融盛财险的流动性造成威胁。根据偿付能力报告，融盛财险2018年四季度的净现金流为6684万元，未来三个月综合流动比率130.57%，流动性风险较低。

另外，据《每日经济新闻》记者观察，去年6月正式开业的国富人寿，其亏损集中在三季度，当季亏损额达到10814.70万元。北京人寿、国宝人寿和瑞华健康也与之相似，开业首季度亏损最多。

朱铭来介绍称，根据历史经验，寿险公司在成立伊始需要培养自己的营销团队，这一过程的成本很高。除此之外，为把业务规模迅速做大，寿险公司短期内会将大量利润让渡给销售团队。“可能100块钱的保费，其中30~40%都给了营销团队，用以激励其积极销售。”这就造成寿险公司初期的成本高企。“不过，随着营销渠道的变迁，通过互联网销售保险的成本几乎为零。未来，由于不需要大规模培养人工营销团队，寿险公司成立5~8年没有利润的惯例也会被打破”，他补充道。

而上述某新险企的财务负责人也向《每日经济新闻》记者表示，虽然新单保险首年成本较高，但如果资本金产生的投资收益可以覆盖承保亏损，新公司也有可能实现一定盈利。

测风险：偿付能力现明显收缩

除短期内呈现亏损状态外，新保险公司的另一个共同特征还包括较高的偿付能力。最新数据显示，2018年四季度，北京人寿、国宝人寿、瑞华健康、海保人寿、国富人寿和融盛财险的综合偿付能力充足率均在1000%以上，具体分别达到1812%、1828.67%、1518.17%、3019.56%、1981.10%和7152%。而从行业数据来看，近200家保险公司平均的综合偿付能力充足率则长期维持在250%左右。

尽管最新的偿付能力处于非常高的水平，但相较于开业首季度，上述六家新险企的综合偿付能力充足率已经出现了明显收缩。以瑞华健康为例，该公司2018年二季度的综合偿付能力充足率高达15094.78%。到了四季度，这一指标则环比下降13576.61个百分点。走势类似的还有海保人寿，去年二季度，该公司的综合偿付能力充足率也曾经达到16164.10%。

朱铭来对《每日经济新闻》记者称，偿付能力的计算与业务规模密切相关。短期内，新险企的保费未必立刻能冲到很高的规模，与此同时，资本金却比较富裕，偿付能力指标因此就维持在高水平。但这种状况不会维持很长时间，随着业务规模的大量增加，保险公司的偿付能力很快就会降下来。

然而，朱铭来也强调，偿付能力并非越高越好。“资本是有成本的，对于股东来说，不做业务、大量资金闲置没有任何价值。一般来说，偿付能力在200%左右比较稳定，至少也要达到监管标准。”