专家：票据融资在1月继续延续了去年的繁荣趋势

一如市场如期，在银行年初冲量以及政策支持力度增大的加持下，2019年1月新增人民币贷款和社会融资规模双双创下有统计数据以来的新高。

中国人民银行2月15日公布的最新数据显示，1月份人民币贷款增加3.23万亿元，同比多增3284亿元，创下有统计数据以来的单月历史新高，这也是单月新增人民币贷款首次突破3万亿。

不仅是表内贷款，今年1月的社融规模增量也达到了创纪录的4.64万亿元，比上年同期多1.56万亿元。

代表广义流动性的M2回暖：1月末，广义货币(M2)余额186.59万亿元，同比增长8.4%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低0.2个百分点。

从1996年有月度统计数据以来从未出现过负增长的M1同比增速，在今年1月再度大幅下滑并创下历史新低：狭义货币(M1)余额54.56万亿元，同比增长0.4%，增速分别比上月末和上年同期低1.1个和14.6个百分点。

平安证券首席经济学家张明认为，在债务驱动已存阻力、以前的长期红利进一步缺失的背景下，新一轮的信用扩张与经济扩张可能并不会太顺畅。在政策端的努力之下，2019年，社融增速、M1与M2增速差可能会出现企稳，但是否会就此进入新一轮的扩张周期还有待进一步的确认。而即使3-4年的短周期仍将继续保持，但在长周期逐步进入下行阶段的背景下（债务周期、人口周期等），这新一轮短周期的 “上升繁荣期”也很可能将明显弱于以往。

从信贷结构上看，代表个人住房贷款的住户部门中长期贷款的占比继续缩水，刚超过20%，企业中长期贷款接过了信贷投放的重点对象，此外，票据融资也在1月继续延续了去年的繁荣趋势。

具体来说，住户部门贷款增加9898亿元，其中，短期贷款增加2930亿元，中长期贷款增加6969亿元；非金融企业及机关团体贷款增加2.58万亿元，其中，短期贷款增加5919亿元，中长期贷款增加1.4万亿元，票据融资增加5160亿元；非银行业金融机构贷款减少3386亿元。

在创纪录的4.64万亿元的新增社会融资规模中，对实体经济发放的人民币贷款依旧是绝对的主力，同时，未贴现的银行承兑汇票和企业融资也在1月增加明显。

具体来说，对实体经济发放的人民币贷款增加3.57万亿元，同比多增8818亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加343亿元，同比多增77亿元；委托贷款减少699亿元，同比少减10亿元；信托贷款增加345亿元，同比少增52亿元；未贴现的银行承兑汇票增加3786亿元，同比多增2349亿元；企业债券净融资4990亿元，同比多3768亿元；地方政府专项债券净融资1088亿元，同比多1088亿元；非金融企业境内股票融资293亿元，同比少207亿元。