从“跨界王”到债务“违约王” 永泰能源急等最终债务重组方案

永泰能源债务违约风波仍未平息。

2月12日，有媒体援引知情人士的话称，永泰能源上周没有履行重组债务偿还计划的一部分，并仍在寻求融资，以偿还38亿元人民币债券欠款本金的20%，该债券原本计划于2月6日偿还。

第一财经12日就此向永泰能源相关高层管理人员核实，对方称：“总体在等待债委会债务重组方案，而有关上述信息的具体情况，鉴于最终债务重组方案未定目前无法回答。”

多笔债务交叉触发违约

风波肇始于去年7月。彼时，永泰能源发行的“17永泰能源CP004”未能按时兑付，构成实质违约。

该公司申请股票自7月6日起停牌，其“13永泰债、16永泰01、16永泰02、16永泰03”四笔债券也自当日起停牌。随后多笔债务交叉触发违约，影响持续至今。

2019年1月22日，上海清算所公告显示，截至永泰能源股份有限公司2018年度第一期短期融资券（代码：041800022，简称：18永泰能源CP001）的付息兑付日日终，仍未收到永泰能源股份有限公司支付的付息兑付资金，无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。

这一债券发行总额为10亿元，票面利率为7%，应付本息金额为10.7亿元。永泰能源解释无法如期兑付利息的原因为：“受债券违约事件影响，公司正常融资功能基本丧失，短期流动性极度紧张。”

据第一财经记者不完全统计，截至目前，永泰能源已违约（含实质违约）的债券总数达14只，金额约为188亿元。

公开资料显示，永泰能源的前身是泰安鲁润股份有限公司，1998年5月在上证所挂牌交易。2010年10月，经核准更名为永泰能源股份有限公司，主营业务从过去经销油品、煤炭经销、开发地产、金矿开采等转换为煤炭开采。

作为A股煤炭板块唯一民营上市公司，债券危机爆发前的永泰能源曾是能源领域的“跨界王”。不仅制定了“能源、物流、投资”三大产业转型的发展战略，还涉足生殖医疗、赛马场等业务领域。

但在基于融资扩张之下的多元化战略，也使其负债率居高不下，随着融资环境的恶化，进一步加速了风险的暴露。

根据永泰能源2018年三季报，截至9月30日，永泰能源负债总额为791.46亿元，资产负债率为73.5%。

控股股东质押比例过高也进一步凸显出资金链的紧张。

第一财经根据永泰能源三季报梳理，截至2018年9月30日，永泰能源总股本125.84亿股，第一大股东永泰集团的持股比例32.41%，作为控股股东的永泰集团持有的被质押股份共计40.24亿股，占持有公司股份总数的99.93%。

不足5年时间，债务翻两番，永泰能源由此成为中国去年继上海华信国际(002018)集团后第二大债券违约公司。

据彭博社汇编的数据，截至2018年9月底，共有632亿元未偿债务。市场对其偿债能力存忧，也使永泰能源成为2018年沪深300指数表现最差的公司之一。

净利缩水超八成

财务费用骤增、动力煤价格高企，永泰能源2018年业绩恐受较大影响。

根据永泰能源此前发布的业绩预减公告，预计2018年实现归属于上市公司股东的净利润为7000万~1亿元，同比减少83.4%~88.38%。

“2018年，受流动性紧张、融资困难等因素影响，致使公司财务费用同比增长较大；以及因动力煤价格高企，导致电力板块煤炭采购成本大幅增加。综上原因，公司本期经营业绩同比下降。”永泰能源在业绩预告中指出。

2018年度，永泰能源非经常性损益事项，主要为出售原子公司华昇资产管理有限公司100%股权相关投资收益，影响金额为6.9亿元。扣除非经常性损益事项后，公司业绩预计减少12.25亿~12.55亿元，同比减少187.49%~192.08%。

另据永泰能源发布的《关于债务融资工具违约后续进展情况的公告》：“违约事件发生后，目前，公司管理团队稳定，生产经营正常，没有出现非正常停顿、歇业情况。”

而由于最终债务重组计划尚未确定，永泰能源通过资产出售偿债。据其1月31日发布的公告，华能延安电厂49%股权转让项目，受让方的相关备案工作已经结束；金融投资类项目已完成。

“所有债务的偿本付息都需债务委员会来安排，我们自己怎样用钱，钱如何支取都需经过债委会的同意，我们目前仍在等待债委会的方案。”上述永泰能源高层管理人员对第一财经表示，“我们的原定方案是在债委会成立之前订立的，债委会成立之后，债务重组方案的资本原则是展期和降息，对于企业而言，鉴于自身现金流状况，我们是可以覆盖利息，并通过逐年降杠杆的方式偿还部分本金，但是偿本付息的方案需要债委会的最终方案出台后进行统一安排，我们都在较为急迫的等待债委会的方案。”

据悉，目前永泰能源最大的两个现金流来源分别是电力和煤炭，这两个大的板块也在被债权人监管，不能滥用，与前述情况是一致的。

“就企业自身来说，还是希望本金不受损失，同时也希望通过同债同权的方式解决，但最终还需债委会来定夺。”上述人士称。

针对煤炭企业近几年信用负面事件陆续出现的原因，光大证券(601788)研报指出，其中既有产业周期下行阶段的经营压力，也有外部融资变化的冲击。因此需要持续跟踪煤炭发行人的信用资质变化。