4月起纳入彭博巴克莱指数中国债市国际化再迈大步

中国债券市场国际化进程再次提速。

近日，央行消息，彭博公司正式确认，将于2019年4月起将中国债券纳入彭博巴克莱债券指数(Bloomberg Barclays Global Aggregate，BBGA)，并将在20个月内分步完成。

被完全纳入全球综合指数后，人民币计价的中国债券将成为继美元、欧元、日元之后的第四大计价货币债券，这标志着中国债市成分向世界主流债券指数迈出了第一步。

央行相关负责人表示，中国债券市场纳入国际主要指数是中国债券市场开放的又一重大成果，体现了中国在全球金融市场上的地位不断提升，也反映了国际投资者对中国市场的信心，有利于增强指数的代表性和吸引力，有利于全球投资者更合理地配置债券资产。

截至2019年1月24日的统计数据显示，将有363支中国债券被纳入彭博巴克莱全球综合指数，完全纳入后，将在该指数54.07万亿美元的市值中占6.03%。据初步估算，中国债券市场加入该指数后，预计将有1000亿美元流入中国债券市场。

脚步从未停止

外资进入渠道的逐渐拓展，是中国债市资产能够被纳入重要国际指数的主要原因。

2015年之前，由于缺乏便捷、低成本渠道，国际投资者难以将资产配臵到中国债券市场中。这是国际债券指数迟迟没有纳入中国成分的主要原因之一。近几年，随着CIMB和债券通等渠道的开通，外资进入债市的难度已经大幅降低。

据了解，当前外资进入中国债市的主要渠道有三个：

第一是QFII和RQFII渠道。QFII和RQFII资金进入国内投资需要两个环节的审批，首先是取得中国证监会颁发的证券投资业务许可证，其次是取得国家外汇管理局审批的投资额度。相对而言，手续较为繁琐，审批时间长。

第二是CIBM，即直接投资中国银行间债券市场渠道，大部分境外机构投资者均可通过申请直接进入银行间债券市场。

第三是“债券通”渠道。2016年2月，央行允许各类境外金融机构及其向客户发行的投资产品，以及养老基金、慈善基金、捐赠基金等投资境内银行间债券，并同时取消了额度限制。2017年7月，连接国内与海外债券市场的“债券通”正式运行，海外投资者可以通过在香港开设的交易账户直接对境内的银行间市场债券进行交易。

国盛证券固定收益分析师刘郁认为，相比于QFII、RQFII、CIBM这三种途径，“债券通”取消了前期耗时较长的结算代理协议，由交易中心、结算代理人等作为备案机构向央行上海总部提交材料，且在3个工作日内回复，流程大为简化。在开立人民币账户上也较前期独立申请NRA账户明显提速。

事实上，市场此前对我国债券纳入彭博巴克莱债券指数早有预期。2018年3月，彭博宣布将人民币计价的中国国债和政策性银行债券纳入彭博巴克莱全球综合指数，并指出中国债券纳入指数将从2019年4月开始，用时20个月分步完成。11月，财政部和国家税务总局联合发布公告称，自2018年11月7日起至2021年11月6日止，对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税。2019年1月17日，彭博与中国外汇交易中心联合宣布，彭博与旗下全球分支机构开始向合格投资者提供接入中国银行间债券市场的渠道，境外投资者又多了一条渠道来配置人民币债券资产。

不过，市场对于2019年4月能否正式纳入持有怀疑的态度。在1月17日的中国债券市场国际论坛上，彭博有限合伙企业指数业务全球负责人Steve Berkley表示，“虽然之前提出的DVP清算、税收等问题得到了解决，但之后国际投资者又提出了二级市场的流动性、国际托管银行等问题，投资者希望给予更多时间解决这些操作上的问题”。这也引发市场对于纳入指数进程可能会延后的猜测。

央行相关负责人表示，此次中国债券正式纳入国际主要债券指数，充分反映了国际投资者对于中国经济的信心，也是中国金融市场对外开放取得新进展的体现。下一步，央行将与有关部门一起，继续完善相关制度规则安排，进一步提高中国债券市场对外开放水平，为国际投资者提供更加友好、便利的投资环境。

债市开放迎里程碑

纳入彭博巴克莱指数对中国债券市场意义重大。截至2018年末，中国债券市场的余额达到86万亿元，位居全球第三、亚洲第二。据初步统计，2018年净流入中国债券市场的

资料图片外资规模在1000亿美元左右，占新兴市场的80%，这也反映了境外投资者配置人民币资产的强烈需求。

央行副行长潘功胜日前表示，中国债券市场纳入国际主要债券指数，充分体现了国际投资者对中国经济发展稳中向好的信心，以及对中国债券市场对外开放成果的认可。

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，目前我国已经开通了内地的债券市场和香港债券市场之间的债券通，而这次的中国债券被纳入彭博巴克莱指数对提升中国债券市场的国际认可度具有更重要的意义。

赵锡军指出，中国的债券被纳入彭博巴克莱的债券指数，实际上意味着追求或者与彭博巴克莱指数同步的基金，在配置资产的时候，就会把中国的债券作为一种资产来进行配置，成为他们资产组合的一个重要的组成部分。这对提升中国债券市场的开放度和国际认可度都具有积极作用。

中国债券纳入巴克莱之后，增加了部分投资者的机会，扩大了投资的范围，对投资者结构的改善具有积极作用。

对此，赵锡军强调，对通过巴克莱指数投资的这部分投资者来讲，实际上增加了投资的机会，扩大了投资的范围，丰富了投资的品种。当然，对于我们债券市场的国际性的提升，投资者的丰富，特别是一些国际的、成熟的、长期投资者能够进入到这个市场来的话，对投资者结构的改善具有积极的作用。

多个国际债券指数考虑将中国市场纳入

中国债券市场纳入国际主要指数是中国债券市场开放的又一重大成果。除彭博外，多个国际债券指数正大考虑将中国市场纳入进来。

目前，国际金融市场影响力较大的债券指数供应商分别为彭博公司、富时罗素公司和摩根大通银行。

此前，彭博公司综合考虑众多境外投资者的意见，已于2017年3月推出了两项以人民币计价的中国债券和全球指数相结合的全新固定收益指数。

2018年3月，彭博宣布将于2019年4月开始将人民币计价的中国国债和政策性银行债券纳入彭博巴克莱全球综合指数，该指数追踪资金量约为2万亿元美元。初步估算，若中国债券市场加入该指数，预计将有1000亿美元流入中国债券市场。

富时罗素公司旗下的富时指数已于2017年3月宣布将中国债券市场纳入其新兴市场国债指数(EMGBI)、亚洲国债指数(AGBI)和亚太国债指数(APGBI)。不久前，富时罗素的首席投资官Mark Makepeace宣布将中国列入其追踪资金量最大的全球国债指数(WGBI)的观察国家，该指数追踪资金规模为2万亿~4万亿美元。初步估算，若中国债券市场加入WGBI，预计将有1500亿美元流入中国债券市场。

摩根大通银行此前也已将中国债市纳入新兴市场政府指数(GBI-EM Broad和GBI-EM Broad Diversified)，但仍未纳入被市场运用最广泛的GBI-EM Global Diversified指数，该指数追踪资金量约为2000亿元美元。初步估算，若中国债券市场纳入该指数，预计将有200亿美元流入中国债券市场。

为提供更便利的投资环境，增强投资者信心，人民银行已推动中国债券纳入国际指数相关工作，与主要国际指数商进行了多次交流，并进一步优化了境外机构入市投资相关安排。

一是进一步明确了相关税收安排。2018年8月30日召开的国务院常务会议决定，对境外投资者投资境内债券的利息收入，暂免征收企业所得税和增值税，期限暂定三年。

二是全面实现券款对付(DVP)结算。2018年8月24日，相关境内托管结算机构上线DVP结算功能，至此，“债券通”全面实现DVP结算，进一步满足了境外投资者的风控及监管要求。

三是上线交易分仓功能。外汇交易中心与相关国际交易平台推动的大宗债券交易前分仓和交易后分仓功能分别于2018年8月和9月正式上线。

四是与国际主要交易平台合作。2018年11月，外汇交易中心与彭博公司在直接入市和“债券通”下开展合作，通过交易平台连接支持境外投资者进入中国银行间债券市场。

央行方面表示，下一步，将与有关部门一起，继续完善相关制度规则安排，进一步提高中国债券市场对外开放水平，为国际投资者提供更加友好、便利的投资环境。