波罗的海指数半个月暴跌超40% 全球贸易怎么了？

海运市场的景气与否和世界经济的波动密切相关，近期航运业重要经济指标——波罗的海干散货指数出现单边快速杀跌，暗示全球经济活动有放缓趋势，贸易环境持续恶化。

世界贸易组织（WTO）去年10月便下调了对全球贸易增长的预期，预计2019年全球商品贸易量增速将放缓至3.7%（前值4%）。WTO首席经济学家库普曼（Robert Koopman）表示，目前真正的风险在于，贸易摩擦带来的政策不确定性，是否会蔓延到投资和消费者行为上。

海运指数跌幅近六成

干散货商品往往被视作领先经济指标，因为它们往往在炼钢、发电等核心工业领域中发挥重要作用。一般像粮食、铁矿石、煤炭等以散装的形式处理和运输的货物，作为初级原材料，它们往往通过船只漂洋过海完成交接工作。

波罗的海干散货指数反映着世界几条主要航线的即期运费变化，Capesize（海岬型、好望角型）、Panamax（巴拿马型）、Supramax（灵活型）三种船型权重各占比40%、30%、30%。海岬型船只载重量超过10万吨，主要用于铁矿石和煤炭等工业物资的长途运输，巴拿马型船只载重量在6-8万吨，主要运输谷物和糖等民生物资，灵活型船只载重量在5-6万吨，主要运输磷肥、碳酸钾、水泥等产品。

波罗的海指数半个月下跌43%

自1月18日至2月5日，波罗的海干散货指数一度连跌13天，区间跌幅近42%。与去年7月创下的四年高点1747点相比，累计跌幅近六成，创下两年新低。国内航运大数据提供商亿海蓝的数据显示，2018年年中以来，全球主要干散货航速也出现了持续下行。一般而言，市场景气时船舶航行速度较高，船东倾向于多运快跑，市场走弱，基于成本考虑船东倾向于控制船舶航速，航速持续下降，表明总体市场趋弱。

上一个出现类似极端走势的金融产品是去年四季度的原油，背后同样是全球经济放缓引发担忧，只不过欧佩克可以通过减产等措施稳定油价，而国际海运公司往往只能耐心等待经济复苏。另一项重要指标——用于衡量全球集装箱货柜运价走势的哈珀彼得森指数（Harpex Index）也在半年里下跌了30%。

全球干散货船航速不断下滑（资料来源：亿海蓝）

专业人士把近期运输市场价格的看作是全球经济明显下滑的反应，大宗商品咨询公司Commodore Research董事总经理兰兹伯格（Jeffrey Landsberg）表示，全球经济和干散货货运市场正在向大家展示一种非常真实的危机征兆，“一般而言，干散货费率在每年年初通常会承压，但近期的降幅是极其罕见的。”

国际货币基金组织（IMF）1月21日下调世界经济增速预期引发广泛关注。IMF在最新的《全球经济展望》报告中，分别下调2019、2020年全球经济增速预期0.2和0.1个百分点至3.5%和3.6%。融资环境收紧、贸易不确定性、英国“硬脱欧”等风险等都被IMF认为是经济下行的触发因素，这也是IMF三个月内第二次下修全球经济增速预期。

全球经济面临巨大下行压力

同样要指出的是，制造业PMI指数和工业产出两个指标，是影响全球海运市场的重要因素，而2018年下半年以来，除美国外的全球主要经济体的这两个指标皆令人担忧。

其中，欧洲1月制造业PMI指数延续着去年底低迷态势。欧元区1月制造业PMI初值50.5，为2014年11月来最低，其中新订单指数连续第四个月下滑，工厂生产放缓企业需求在四年多来首次下降。经济火车头德国1月制造业PMI终值报49.7，为四年来首度跌破荣枯线，其中新订单指数持续恶化，从业人数增长放缓至2016年12月以来的最低水平。意大利1月制造业PMI指数报47.8，较初值大幅下调1.5，创2013年5月以来新低，法国1月制造业PMI终值报51.2，符合市场预期。

美国与日本一喜一忧，美国1月Markit制造业PMI终值报54.9，新订单增速反弹，商业信心略有提升，反映美国经济韧性较强，值得一提的是，去年12月Markit制造业PMI指数刚创2008年10月金融危机以来最大降幅，一度引发市场对美国经济的担忧。继出口创下两年多最大降幅后，日本1月制造业PMI指数降至荣枯分界线50，创2016年8月以来新低，新订单指数萎缩明显，企业信心指数降至六年低点。

意大利裕兴银行（UniCredit）首席经济学家尼尔森（Erik Nielsen）表示，欧洲现在很焦虑，贸易摩擦已经严重损害了企业的投资意愿。根据裕兴银行的统计数据，全球贸易增速已经降至2.25%，是长期历史均值的一半。富拓外汇FXTM首席市场策略师萨耶德（Hussein Sayed）指出，全球经济放缓、美国与各经济体间的贸易摩擦及英国脱欧的不确定性正在对商业情绪产生拖累。

工业产出数据方面，欧洲地区同样陷入集体下滑的麻烦。欧元去年11月工业产出同比下滑3.3%，为2017年以来首次，法国去年11月工业产出同比下滑2.1%，连续三个月出现回落，英国去年11月工业产出同比下滑1.5%，呈现持续恶化的趋势，意大利则同比回落2.6%。德国联邦统计局1月8日公布的数据显示，德国去年11月工业产出同比大降4.7%，创2010年以来最差表现，主要是半成品、资本产品和消费品产出缩减，建筑业和能源业活动减少所致。

去年12月欧洲地区工业产出数据将从2月7日起陆续公布，欧洲央行行长德拉吉上周在欧洲议会表示，欧元区最近的经济数据比预期更为疲软，而且持续的不确定性，尤其是与贸易保护主义有关的不确定性正在影响经济信心。已经准备好使用所有政策工具来支持欧洲疲软的经济，包括重启前不久搁置的债券购买计划QE。

美国去年12月工业产出同比增长4.0%，增速连续三个月回落，环比增长0.3%，略好于市场预期。日本去年12月工业产出同比下滑1.9%，环比下滑0.1%，日本经济产业省1月31日表示，通用和商用机械行业、电子零部件和设备工业，汽车行业市场活动减弱是主要原因，考虑到纳入统计的12个行业中10个库存出现增长，预计2019年2月起日本工业产出将重新出现环比增长。