P2P爆雷潮 一堂代价不菲的教育课

前几天我参加了一个P2P行业的论坛，这个小型论坛每年都会举办。去年，有30多家P2P公司负责人出席，今年，就剩下不到10个。

今年会议的主题叫“继往开来”。参会的演讲嘉宾垂头丧气地说这个主题定的有点尴尬。在刚刚过去的2018年，P2P行业的整体表现并不只是“不甚理想”这么简单。据不完全统计，截至2018年11月底，P2P网贷行业累计停业及问题平台达到5245家，正常运营平台数量下降至1181家，已经连续4个月没有新平台上线， P2P网贷行业正常运营平台合计待还本金总量为8111.94亿元，实现了机构、等待收余额双双大幅度下降。

虽然P2P网贷平台只有1000多家，但是网贷行业的风险仍旧没有得到彻底释放，主要表现为约有三分之二左右的存量平台银行存管并未成功实现白名单银行存管并全量上线，存量待收资产质量风险还没有全面出清，少数头部平台仍然保持待收余额持续增长，互联网金融整治工作仍然在路上。

在这轮爆雷潮下，投资者损失惨重，行业发展止步不前。似乎只要是跟P2P沾边儿的，都哀声一片。但转念一想，优胜劣汰是所有行业发展所遵循的规律，不能因为短时间内出现的问题就一味地否定它。同样，P2P短时间内的集中‘爆雷’未必是坏事，这是行业进行自我净化的一个必经阶段。

这已经不是P2P行业第一次大面积爆雷潮了。2013年，宏观经济下行，信用风险提升，行业违规乱象丛生，部分P2P平台爆雷，行业迎来第一次清理。2014年，P2P行业迎来了井喷式发展，一大批平台涌入市场，行业发展呈现出欣欣向荣的红火景象。但在之后的两年里，前期股票牛市导致P2P平台流动性抽离，后期监管陆续落地，行业经历“由乱而治”的过程，平台风险先后暴露，卷款跑路频发，网贷平台迎来第二次清理；而最近的一次爆雷潮应该是P2P行业经历的第三次爆雷潮了。从2017年开始，金融去杠杆带来流动性退潮，平

这一轮的P2P爆雷潮对行业而言并非坏事。一方面，爆雷潮背景下，大浪淘沙只是将不合规的P2P平台剔除了，能够留下来的都是安全性高、监管制度良好的理财平台。另一方面，投资者也经过了洗礼，剩下的投资者也因看到了投资风险而变得更加谨慎和理智。

台偿付压力提升。备案整顿期内，合规成本提升，资金链压力挤出高度依赖资金池的平台。风险溢出后显著影响投资者信心，形成恶性循环。

其实，自从2014年进入发展快车道以来，在经历了多轮市场“淘汰赛”后，P2P行业内正常运营的平台从最高时超过5000家降至目前不足2000家。观察违规平台不难发现，爆雷平台大多都存在信息披露不及时、缺乏风控经验、发放假标劣标等问题，有的平台并未建立起合规的经营体系，在信用审核、资质审核、还借款核查、风险控制等方面尚不完善，导致资金“只出不进”、延期兑付等诸多情况，最终爆发骗局，引发投资者恐慌。

而今年的爆雷潮，其实业内早有相应预期。此前，监管部门发布的《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》中明确给出了平台合规性备案的时间点。但一些问题平台在对照相应整改方案后，自知在合规性上“无法达到预期目标”，因此选择清盘退出。

业内人士认为，今年宏观金融形势的主要逻辑是产能新周期决定的经济L型韧性，以及金融周期下半场决定的流动性退潮。近期P2P大面积爆雷正是流动性退潮后，资金链断裂、骗局暴露的集中表现。

作为互联网金融平台，P2P的存贷款制度没有银行那么严格，又无存款保证金作为后盾，所以一旦投资项目失败，贷款无法收回，很容易出现挤兑炸雷现象。如果投资的项目连续出现问题，那么P2P平台会加速灭亡。

尽管P2P风险堪忧，但不能否认的是，P2P行业能够覆盖银行等金融机构无法提供资金支持的领域，也是近年来我国大力推进数字普惠金融的缩影。

事实上，真正的P2P平台充当的完全是第三方中介的角色，不会直接接触投资者与借款者资金，只是在资金的调配以及对接上拥有权限。也就是说，真正的P2P是不会跑路的，跑路的平台，都不是真正的P2P。不少平台是假借互联网金融名义集资诈骗的伪互联网金融。当监管部门明确和强调信息中介定位后，伪互联网金融平台将无法继续采用通过新投资人来还旧投资人的模式而出现经营困难，进而退出市场。

我们不能看到行业里出现了违规平台就“一刀切”地断定P2P是个坏东西。它用技术为金融创新，响应国家金融普惠、助力实体经济的号召，也确实有小微企业通过P2P的资金解决了燃眉之急。

可以说，这一轮的P2P爆雷潮对行业而言并非坏事。一方面，爆雷潮背景下，大浪淘沙只是将不合规的P2P平台剔除了，能够留下来的都是安全性高、监管制度良好的理财平台。可以看到，最近行业排名靠前的头部平台，开展了各种各样的为自己征信的活动，挽回投资者信心。比如有的平台联合媒体发出自律倡议书，强调合规经营和自我约束；有的平台主动向监管层、公众投资人披露合规性审查报告；还有平台则主动加强与投资者的沟通，向投资者传递信心。与此同时，行业里一些小型平台，要想留住用户却变得越来越困难。这意味着，未来的P2P行业的市场份额很可能被合规稳健的头部平台占领，而小平台则慢慢退出市场。

另一方面，投资者也经过了洗礼，一些“老赖”被标记出来，而剩下的投资者也因看到了投资风险而变得更加谨慎和理智。

随着投资者的逐渐成熟以及整个行业正朝着合规良性的方向发展，相信未来P2P行业仍有较大的发展空间。