这种保险不“保险”，最惨的一年亏了40%

2018年以来，资本市场持续低迷，与之唇齿相依的投连险亦难独善其身。

根据华宝证券近期发布的投连险报告，在包括指数型、激进型、混合激进型在内的96个偏股型账户（投资股票基金比例在50%以上）中，仅光大永明进取型（6.57%）、北大方正平衡型（0.39%）两个账户录得正增长，其余94个账户全线亏损。具体而言，6个指数型账户非常惨烈，表现最好的回报率仅为-17.87%。每日经济新闻(博客,)（微信号：nbdnews）记者注意到，在上述96个偏股型账户中，有41个账户缩水超过两成，10个激进型账户占据“缩水榜”前十名单。

值得一提的是，在收益率波动一向巨大的激进型账户中，太平价值先锋型2018年以-39.49%的回报率垫底，此外，太平人寿旗下的太平策略成长型、太平蓝筹成长型两账户缩水均超过30%，拖累了这些账户2017年累计的净值增长。据记者统计，激进型账户倒数5位中，太平人寿旗下的账户占据三席。

背景知识：

所谓投资连结险，是一种投资型的保险险种，相对于传统寿险产品而言，除了给予生命保障外，还具有较强的投资功能。投连险最为重要的一个特点是，尽管你的绝大部分保费被保险公司拿去做投资，但保险公司并不兜底：不保本，不保证最低收益，一旦出现本金亏损，投资者要自行承担。也就是说，这是一个并不“保险”的保险。而寿险的另外两个品种，万能险和分红险，起码给你每年一定的收益。

近半数账户缩水超两成

按照华宝证券的分类标准，激进型账户投资股票基金比例在80%以上，混合激进型账户投资股票基金比例为50%~80%，此外指数型账户采用的是指数化策略。2018年，沪深300全年下跌25.31%，与资本市场高度相关的偏股型账户几乎“全军覆没”。

图片来源：华宝证券

2018年，在纳入华宝证券统计的96个偏股型账户中，有41个账户缩水超过两成，10个激进型账户占据“缩水榜”前十名单。

“缩水榜”前十分别为太平价值先锋型（-39.49%）、新华创世之约（-33.20%）、太平策略成长型（-32.99%）、汇丰汇锋进取（-30.92%）、太平蓝筹成长型（-30.15%）、生命进取II（-28.84%）、长生卓越成长型（-27.33%）、生命精选股票（-26.74%）、平安精选权益（-26.72%）、瑞泰财智进取（-26.19%）。

图片来源：华宝证券

在业内人士看来，偏股型投连险账户表现与资本市场高度相关，若想取得较高收益率，判断合适的买卖时点尤为重要。不过，对于一般投资者而言，拉长投资的时间可以有效平滑资本市场短期波动的影响。

每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者注意到，以两年时间周期来看，虽然A股市场2017年表现较好，但不乏有公司没能抓住市场上涨的机会，新华创世之约、生命精选股票两个账户连续两年回报率负增长，2017年两个账户回报率分别为-3.99%、-16.36%。

倒数前五名太平占三席

上述偏股型投连险账户收益率排名显示，2018年投连险账户中跌幅最深的是太平价值先锋型账户。

每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者查询官网注意到，太平价值先锋型账户在2018年初的卖出价为1.5736元，到了2018年末净值跌破1元，截至2018年12月28日，卖出价为0.9443元。事实上，由于太平价值先锋型账户2018年回报率的负增长，也拖累了该账户2017年累积的净值上涨。

值得一提的是，太平人寿旗下的太平策略成长型、太平蓝筹成长型两账户也位列2018年投连险收益率最差榜单。激进型账户倒数5位中，太平人寿旗下的账户占据三席。

其中，太平策略成长型2018年回报率为-32.99%，截至2018年12月28日，该账户卖出价为1.6884元；太平蓝筹成长型2018年回报率为-30.15%，其在2018年净值也跌破1元，卖出价为0.7976元。

从上述三个账户走势来看，显示与A股市场高度挂钩。以“缩水榜”首位的太平价值先锋型账户为例，该账户自2007年10月开始披露单位净值，2014年沪深300指数上涨51.66%，该账户借势开启上涨之路，到了2015年中期，太平价值先锋型账户卖出价最高升至约2.5元，在此后的2016年跟随市场下跌。从操作策略上，据其投连险账户报告，跟踪热点、“结构调整，确认部分收益”是主要操作。

虽然2018年账户净值大幅缩水，但2017年，太平价值先锋型账户全年回报率为21.88%，同时上涨的还有太平人寿旗下的太平策略成长型、太平蓝筹成长型两个账户，2017年账户收益率分别为31.55%、26.38%。

上述投连险账户大幅缩水，也是去年保险公司投资端承压的一个缩影。业内预计2018年保险业总投资收益率同比下滑。申万宏源(000166)分析师表示：“预计全年（2018年）净投资收益率4.7%，总投资收益率5.0%。”该分析师认为，短期来看资本市场波动对投资收益承压。

潜在“利差损”风险值得关注

图片来源：摄图网（图文无关）

值得关注的是，在投资端承压的背景下，今年保险业开门红产品不乏预定利率达到4.025%的年金产品。据悉，4.025%的预定利率是备案类保险年金产品预定利率的上限，在2013年8月普通型寿险产品费改之前，寿险产品预定利率最高2.5%的规定已执行了14年，由于低于不少理财产品收益率，在市场中明显缺乏竞争力。

以某大型寿险公司为例，今年主打的开门红产品即为预定利率为4.025%的年金保险。一位保险业内人士对每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者指出：

“此类以复利计息、固定利率的长周期保险产品，在市场上的理财产品中颇具优势。”

在业内人士看来，随着此类高收益产品销量的增加，险企投资端的收益率是否能覆盖负债端的成本，潜在的“利差损”风险值得关注。由于保险产品在定价时会按照一个预定的收益率水平进行，而未来实际发生的收益率水平比这个预定收益率水平低时，就会对保险公司造成损失，这部分损失即为“利差损”。

此前某大型险企高管公开表示，从A股上市险企看，去年前三季度的年化投资回报率在3.4%~4.8%，同比下行明显。而这一投资回报率，和现在产品的定价利率之间的空间已经越来越小，特别是预定利率4.025%的产品。

上述分析师指出，对标日本和美国等成熟市场，险企可通过调低预定利率、调整大类资产配置实现利差益，未来股票市场企稳，股权投资行业限制放开，险企长期股权投资配置占比提升，投资收益可进一步实现。

（本文仅供参考，不够成投资建议，据此操作风险自担）

记者 | 涂颖浩 编辑 | 陈星 李净翰

本文首发于微信公众号：每日经济新闻。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。