获阿里影业7亿借款驰援 华谊兄弟多举措解困债务

在寻求资金支持以缓解债务压力的道路上，华谊兄弟又迈出了最新一步。

1月23日晚间，华谊兄弟发布多条公告称，公司与关联方阿里影业最新签订《战略合作框架协议》，双方将在主控影视项目等领域建立业务合作关系，同时还将获得后者提供的7亿元借款。

半个月前，华谊兄弟一度频繁对外质押旗下资产以获得多家银行的综合授信，涉及资金高达25亿元。

频繁筹资的背后，被认为是华谊兄弟面临的巨大债务压力。Wind资讯数据显示，截至2018年9月末，华谊兄弟总债务规模69.15亿元，其中短期债务47.37亿元，占总债务规模比重高达68.50%。

1月24日，华谊兄弟有关负责人以“一切以官方披露信息为准”，拒绝对公司最新的借款及债务行为作出回应。业内人士则认为，2018年受舆论及整体行情影响，华谊兄弟股价出现大幅下跌，业绩层面也因影片票房偏低而出现滑坡，短期债务压力或将成为公司今年最大的考验。

获“阿里系”借款支持

相比于和阿里影业在业务层面的合作，更被外界关注的是其向华谊兄弟提供的7亿元借款。

根据1月23日晚间披露的相应公告，阿里影业此次向华谊兄弟提供的7亿元借款期限为5年，年利率为央行同期五年期贷款基准利率。

“阿里系”与华谊兄弟的关系早在后者上市时即已缔结。2006年，马云入股华谊兄弟，一度持有其13.5%股权；2015年，杭州阿里创业投资有限公司再以总额15亿元入股华谊兄弟，拿下其4.47%股权，截至最新仍持有其4.44%股权。

不过作为借款的代价，华谊兄弟向阿里影业质押了其持有的浙江东阳美拉传媒有限公司（下称“东阳美拉”）70%股权及享有的上海云锋新呈投资中心（有限合伙）合伙份额收益权，王忠军等人还对这笔交易提供连带责任保证。

21世纪经济报道记者了解到，东阳美拉此前系冯小刚旗下公司。2015年11月，华谊兄弟宣布以10.5亿元收购东阳美拉70%股权，彼时距离后者成立时间仅隔3个月。

华谊兄弟有关负责人表示，本次借款是阿里影业基于双方未来业务战略合作，根据公司实际经营的需要向公司提供借款，交易价格公允合理，有利于双方互利共赢合作以及公司今后的良好运营和发展。

这并非近期华谊兄弟第一次获得外部的资金支持。稍早前1月9日，华谊兄弟连续发布9条公告，对外宣布获得包括招商银行、平安银行(000001,股吧)等5家银行的综合授信，合计金额高达25亿元，且授信期限多为1年。

值得注意的是，为了获得上述银行的授信，华谊兄弟不仅将旗下部分子公司股权、房产等资产进行了质押担保，甚至将未来不超过7部影片收益的应收账款，及增加的10家全资影院未来经营中产生的票房收入应收账款进行了质押担保。

1月24日，北京某大型券商一位不愿具名的影视业分析师表示，华谊兄弟近期频繁寻找资金的背后，与公司近期面临的债务压力有很大关系，尤其是1月底公司一笔债券即将到期兑付。

2018年12月底，中诚信国际披露的一份调低华谊兄弟主体及相关债项信用等级的公告显示，目前华谊兄弟旗下“16华谊兄弟MTN001”和“18华谊兄弟CP001”两只债券将分别于今年1月29日和4月11日到期，合计规模达29亿元，且两只债券的承销商分别为平安银行和招商银行。

同时，中诚信国际在公告中透露，截至去年三季度末，华谊兄弟总债务规模为69.15亿元，其中短期债务47.37亿元，占比68.50%。

股价与业绩双重压力

“华谊兄弟面临的债务压力，不仅有即将到期的债券兑付原因，也有因为股价持续走低，去年业绩不温不火的因素。”上述北京券商影视业分析师说。

2018年，受A股整体行情周期性波动，以及“阴阳合同”等舆论因素影响，影视传媒成为行情下行最为明显的行业之一，而华谊兄弟作为其中焦点更首当其冲。

Wind资讯数据显示，2018年全年，华谊兄弟股价下跌幅度高达46.09%，近乎腰斩。

华谊兄弟股价的持续走低，也使作为公司实际控制人的王忠军、王忠磊兄弟一度面临极大的股权质押平仓风险。至2018年年末，王氏兄弟共持有华谊兄弟28.02%股权，但对外质押的股份数占其总持股比例高达90.83%。

21世纪经济报道记者注意到，为维持控制权不发生变更，王忠磊一度以减持股份的方式，来套现解决这一问题。

2018年11月底，王忠磊完成对华谊兄弟375.20万股股权的减持，以减持均价5元/股计算，套现总额达到1876万元。

与股价相比，华谊兄弟去年的业绩也难言理想。截至去年三季报，华谊兄弟虽然营业收入同比增长31.58%至31.83亿元，但归属母公司股东的净利润却同比大降45.38%，仅为3.28亿元。不过另一方面，公司扣非净利润同比增长134%至2.70亿元。

归母净利润的大幅下降，一定程度可从2018年华谊兄弟出品上映的电影票房窥探一二。与2017年出现的如《前任3》、《芳华》等“爆款”影片相比，去年华谊兄弟参投的影片票房难言理想。

猫眼数据显示，2018年华谊兄弟共出品电影6部，票房最高的为《狄仁杰之四大天王》，但其票房仅为6.06亿元，在去年排名第28位。以此计算，投资者分账票房仅有2.17亿元。而与之对应的是，外界一度认为这部影片的成本高达3亿元。

“由于投资收益规模较上年同期大幅下降，公司净利润水平较上年同期明显下滑，加之公司下半年上映影片票房不及预期，中诚信国际预计公司全年业绩或将继续下滑。”2018年年底，中诚信国际在一份针对华谊兄弟的评级公告中称。

此外，由于收购东阳美拉等公司，截至去年三季度末，华谊兄弟商誉高达30.60亿元，在24家影视动漫公司中排名第4位。

“公司前期收购项目较多，形成了较大规模的商誉，中诚信国际将持续关注收购项目业绩承诺完成情况及其可能引发的商誉减值风险。”对此，中诚信国际方面表示。