保险股投资冰火两重天：外资“扫货” 内资减持

岁末年初，外资开启“买买买”模式。

根据香港交易所最新披露的信息，2019年1月以来，以摩根大通、贝莱德集团和瑞银集团为代表的外资，接连在香港市场“扫货”内地保险股。被外资增持最多的是中国平安(601318,股吧)H股。

不过与外资大幅增持形成鲜明对比的是，公募基金去年四季度以来大幅减持保险股，其中中国人寿的减持比例甚至超过6成。

外资“抢购”中国平安

据21世纪经济报道记者不完全统计，1月份，多家外资机构在H股“抢购”内地银行股，包括中国平安、新华保险等。

2019年1月15日，摩根大通以每股均价70.44港元增持中国平安,增持股数为1641.2万股，持有权益的股份数目11.91亿股，占已发行的有投票权股份百分比16.00%。以此计算本次摩根大通耗资11.6亿元。

在稍早之前，2018年12月11日，摩根大通曾以每股均价73.45港元，增持中国平安H股约1361万股，耗资约10亿港元。

摩根大通对于中国平安可谓“了如指掌”，每一次操作基本上都是弹无虚发。其曾在2017年11月底，高位减持过中国平安，根据港交所的公告，2017年11月24日，摩根大通场内减持中国平安1.402亿股，套现115.935亿港币，成交均价82.717港元，最高成交价83.75港元。

在摩根大通扫货的前一日1月14日，瑞银集团也增持了中国平安H股180万股，持有权益的股份数目约19.39亿股，占已发行的有投票权股份百分比26.04%。

看好中国平安的不止摩根大通、瑞银集团两家外资机构。1月15日至1月17日，贝莱德集团也是连续三天增持中国平安H股，目前贝莱德集团持有中国平安的股份数目约为4.12亿股，占已发行的有投票权股份百分比为5.54%。

另外，贝莱德集团也在1月10日以每股均价27.6572港元增持新华保险H股，增持股数为20.62万股，持有权益的股份数约6212万股，占已发行的有投票权股份的6.01%。

此外，中国财险H股和中国太保H股亦为外资追逐的目标，今年一月以来被多次增持。

外资追捧，股价上扬。目前中国平安H股的最新收盘价为72.25港元，本月涨幅达4.48%，若从低点算起，涨幅更是达到9.55%。

天风证券分析师夏昌盛在发布的报告中表示，目前保险股估值处于历史较低位置。长期利率趋势存在不确定性，但当前寿险股股价隐含的10年期国债收益率预期低于2.0%，寿险股的安全边际较高。寿险公司即将陆续转向保障险销售，保费迎来改善，预计2019全年账面净值（NBV）增速平均接近10%。财产险的费用监管加强，但预计手续费率下降将导致税率下降，叠加非车险业务稳健增长，今年财险利润改善可期。

中国人寿遭大比例减持

不过与外资大举“扫货”动作相反，国内机构对于险资的态度却截然不同。根据基金四季报，2018年四季度保险板块遭遇公募基金的减仓。基金持股市值前二十位的个股中，仅有中国平安一只，且遭遇了大幅的减持。截至2018年年末，共有715只公募基金将中国平安列入其前十大重仓股，相比三季度净减少259只，累计持股7.37亿股，和三季度的7.89亿股相比，也出现明显下降。。

除此之外，中国人寿、中国太保、新华保险也毫无例外，均遭遇基金减持，其中中国人寿被减持的力度最大，去年四度仅有15家基金将其作为前十大重仓股，相比三季度净减少14家，持股数量从原来的2253.3万股减少到799.5万股，减持比例达到64.5%。

“公募基金的操作手法越来越散户化。我认为去年四季度基金之所以出现减持保险股的行为，原因有两个：一是因为临近年底，基金有排名的需要，在去年市场情况普遍不佳的背景下，仓位越低，跑赢的机会越大。因此减股降仓，成为当时不少基金的必选项，而保险行业在金融板块中估值相对较高，且流动性较好，不幸成为靶子。二是目前流动性宽松已成常态，利率下行板上钉钉，在利率下行期，保险资产配置将承受更大的压力，从资产端传导至负债端，对产品的定价、创新和销售提出了更高的要求，2019年寿险首年保费或继续负增长，这也让基金对保险产生暂时观望的心态。”华东一家大型理财机构的负责人对21世纪经济报道记者表示。

今年初，太平洋人寿董事长徐敬惠在“2019慧保天下保险大会”上公开表示，伴随美联储收紧货币政策、中美贸易摩擦和全球债务负担上升等因素，全球经济发展面临下行压力。经济合作与发展组织（OECD）预测，2019年全球经济增长率仅为3.5%。复杂多变的国际环境加大了保险资产管理面临的市场风险、流动性风险和地域风险等。同时，国内经济增长挑战加大。在此背景下，寿险公司面临资产收益下行、资本市场波动加剧、信用风险暴露和违约事件频发等风险，资产负债匹配难度加大。

不过虽然投资难度加大，但对于保险未来的前景，业内仍非常看好。此前瑞士再保险发布报告指出，我国健康险保障缺口仍然较大,横向对比海外，我国健康险保费深度密度仍处于较低水平。