可转债开年涨势喜人 转债基金迎来配置时机

随着股市震荡整固，“涨时能跟、跌时能躲”的可转债迎来一波强有力的上涨行情，中证转债指数今年以来涨幅已接近4%，超越上证综指同期表现。市场人士预计，在经济有望复苏但走势仍不明朗的背景下，可转债风险相对可控并具有性价比，市场关注度或将进一步提升。

可转债年内涨幅近4%

2019年开年，伴随着A股市场触底回升，可转债市场也涨势喜人。以特发转债来看，该转债去年底的价格为101.59元，今年来其正股特发信息出现7天6涨停的飙涨走势，转债的价格也在1月16日价格最高达到140.5元，最高涨幅高达近40%。

据统计，中证转债指数今年以来涨幅已接近4%，在1月3日至11日更是连续拉出7根阳线。截至1月23日，全市场118只可转债中，有6只今年以来涨幅超过10%，23只涨幅超5%。

截至1月18日，今年债券基金业绩前七基金被可转债基金包揽，其中华商可转债A、中海可转换债券A、鹏华可转债、华富可转债和前海开源可转债收益分别达4.76%、4.58%、4.48%、4.45%和4.35%。

从资金面来看，险资、公募、社保等机构近期均大举买入可转债。据统计，仅2018年12月，券商资管和券商自营盘单月增持超过40亿元，基金增持沪市可转债21.29亿元，险资增持9.58亿元，社保资金增持1.8亿元。

业内人士表示，随着A股市场有望在震荡中逐渐走出底部，一旦股票市场现向上行情，或成可转债市场整体向上的最大动力，价格弹性更大的可转债品种越发吸引投资者的关注。作为普通投资者很难直接持有可转债，通过基金方式买入成为了一种最简便的方式。随着可转债价格的整体提升，相关投资可转债的基金也有了较好的表现。

或迎来配置时机

可转债兼具股票和债券属性。

一方面，与其他债券一样，可转债也有规定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息，只要债券不违约，到期都可以收到本金和利息。另一方面，可转债在转换成股票之前是纯粹的债券，但转换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司的股东，这就建立了可转债与相应公司股票之间的联系，使得二者之间的价格一般呈现正相关，当相应股票出现上涨时，可转债价格也会出现上涨。

机构看中的主要是可转债天然的灵活性。不少机构预计经济将在下半年阶段性企稳，资产配置的天平随之会向股票倾斜。作为股、债两市的连通器，可转债是一个进可攻、退可守的品种，既可以持债到期获取固定收益，也可以在股市向好时通过债转股分享股票上涨收益，是经济复苏拐点附近、大类资产切换期的合适标的。

可转债吸引力上升还源于其突出的投资性价比。相比纯债市场，可转债市场回报来源更多，获利空间更大；相比正股市场，可转债市场出清幅度更高，当前溢价已处于历史分位数15%以下，估值偏低。

考验投资管理能力

2019年开年以来，基金公司火热推出新基金，一扫行业冷淡气氛。数据显示，截至目前，已有46只新基金(合并计算)进入发行期，较去年同期增幅超过两成。具体而言，在这46只新基金中，债券基金领跑趋势明显：共有8只为中短期纯债型基金，6只为长期纯债型基金，4只混合债券型基金(二级)，1只偏债混合型基金。其中，中短期债基维持了去年四季度以来的火热态势，仍将在2019年的基金市场上居于重要地位。另外，在目前等待发行的基金中，债基也处于绝对的“C位”状态。数据显示，目前共有9只基金正在等待发行中，其中3只为长期纯债型基金、1只为混合债券型基金、3只为中短期纯债型基金，占比超过八成。

如易方达近期推出的鑫转招利混合基金可把0-95%的资产投资于可转债，拟将由混合资产投资部总经理张清华担纲。该产品将于1月25日结束发行。从投资管理能力来看，易方达拥有18年固定收益投资经验，旗下债券公募基金整体年化收益率高达7.54%，几乎两倍于业绩基准。从投资策略来看，易方达鑫转招利可投资于可转债的仓位是0-95%，最多可把30%资产投资于股票，比一般的可转债基金更为灵活。在操作上将以主动管理为主，精选构建转债投资组合。

可转债基金是普通投资者参与转债行情最便捷的一种渠道。可转债市场近年扩容后，个券分化明显，要及时识别个券风险、准确评估其内生价值，需要强大的投资管理能力做后盾。具体到可转债基金，还要在从权益类投资中获取超额收益的同时控制好组合风险，这也考验着基金经理平衡风险和收益的能力。