康得新第二期融资券再曝违约 大股东扩张过快资金链吃紧

处在风口浪尖的康得新第二期融资券意料之中再次违约。康得新表示，2018年度第一、二期超短期融资券已实质违约，出现部分债权人冻结公司银行账户情况。公司将通过降低风险因素逐步恢复授信规模及加速应收账款回款来纾解暂时性流动资金紧张，并计划近期予以兑付。正是因为“纸上富贵”惊人，谁也难以预料，康得新会受困于15亿债券兑付。记者注意到，对于康得新短债兑付困难，市场分析，要么是公司财务“造假”，要么就是受大股东严重拖累。近些年大股东康得集团扩张过快，以致不得不将持有康得新的全部股权拿去质押融资，以维持项目投资所需要的资金。

康得新第二期融资券再曝违约 23日复牌带帽“ST”

1月21日，上海清算所消息，上市公司康得新披露公告称，因公司流动资金紧张，未能按照约定筹措足额偿付资金，原应于2019年1月21日兑付本息的2018年度第二期超短期融资券“18康得新SCP002”，不能按期足额偿付本息52156.30137万元，已构成实质性违约。

与此同时，康得新披露公告称，因主要银行账户被冻结，公司股票触发其他风险警示情形。自 2019 年1 月 23 日开市起，公司股票交易实施其他风险警示，简称由“康得新”变更为“ST 康得新”，公司股票将自 2019 年 1 月22 日上午开市起停牌一天，于 2019 年 1 月 23 日开市起复牌。

这位人士表示，康得新此前发行的长期债券已于2017年底到期正常还款，目前的负债结构主要以短债为主。在资金利率上行的情况下，发行长期债券的成本已逐渐走高，因此该公司负债结构的调整符合当下状况。

康得新（002450）1月21日公告称，截至公告日，证券监管部门仍就大股东占用上市公司资金等事项进行调查。但在证券监管部门调查过程中，同时经公司自查，发现公司存在被大股东占用资金的情况。

一位接近康得新的行业资深人士进一步向记者分析称，从大股东层面来说，康得新大股东的股权质押比例较高，在去杠杆的大环境下，这一状况确实需要有所改变。在他看来，若对该公司稍作了解即可知道，大股东股权质押的融资用途主要投向碳纤维领域，这是该公司未来几年重点投入的战略方向。

“纸上富贵”惊人 大股东通过关联交易占用资金

康得新此前发布的2018年三季报显示，公司2018年1-9月实现营业收入108.35亿元，同比增长14.65%；归属于上市公司股东的净利润22.01亿元，同比增长17.14%。截至2018年第三季度末，公司流动资产合计253亿元，其中货币资金高达150亿元。

正是因为“纸上富贵”惊人，谁也难以预料，康得新会受困于15亿债券兑付。记者注意到，对于康得新短债兑付困难，市场分析，要么是公司财务“造假”，要么就是受大股东严重拖累。据了解，康得新大股东康得投资集团有限公司（下称康得集团）近些年扩张过快，以致不得不将持有康得新的全部股权拿去质押融资，以维持项目投资所需要的资金，因股价下跌引起爆仓风险和资金后继不足的资金断裂风险，康得集团存在信托计划违约、法院查封资产等情况。

对于康得集团，记者查阅康得集团2016-2018年的定期报告，均未披露大股东康得集团的财务状况。只在2017年9月，一则康得新发布的《关于与控股股东康得集团及其他单位共同投资康得碳谷科技有限公司暨关联交易的公告》中读到，截至2016年12月 31日，康得集团总资产为415亿元，净资产136亿元，营业收入98.57亿元，净利润16.91亿元(以上数据经审计)。而同期上市公司康得新总资产364亿，净资产156亿，营收92亿，净利润19.63亿。就是这样一家除康得新之外净资产为-20亿元、净利润为-2.72亿元的康得集团，却要向康得碳谷投资100亿元，占股71.42%。

康得集团股权质押战线延长 资金链吃紧

2018年11月8日，康得新停牌并筹划控股股东引入战投事宜。康得新在11月8日午间发布公告称，公司控股股东康得投资集团有限公司（以下简称“康得集团”）与张家港市城市投资发展集团有限公司（以下简称“张家港城投”）、东吴证券(601555,股吧)股份有限公司（以下简称“东吴证券”）签订了《战略合作框架协议》。根据协议，张家港城投拟以自筹资金及市场化方式引导社会资本合计总金额不超过27亿元，通过与相关债权人及康得集团的协商，以债权承接等方式或法律法规允许的其他方式为康得集团提供流动性困境纾解。东吴证券将协助张家港城投制定方案，帮助疏解股权质押困难。

康得新的相关人士在接受记者采访时表示，“近期公司召开的投资人大会上，张家港政府、苏州政府会提供50亿元的资金给大股东，来疏解大股东的质押，保证大股东没有爆仓、平仓的风险。从本质上来讲，政府不是要参与公司经营，而是各地政府驰援民营企业大背景下的一个行为。尤其是在今年经济环境去杠杆的压力下，民营企业的发展确实存在一定的困难，在融资和现金流上出现一些问题。而康得新作为江苏企业中的排头兵，地方政府对公司提供的资金支持有利于公司的发展。在形式好转之后，不排除有一些回购等的可能性，这也是对公司的一种肯定”。

该人士补充道，“投资主体为张家港城投，因为地方政府没有办法做债转股，必须由券商或者资管公司来进行操作，所以引入东吴证券，也是为了落实债转股的一种操作。现在还没有收到具体的操作内容和计划，不过会在近期公布相关的信息，此次停牌很大原因是涉及政府资金驰援和重大合作”。康得新披露的公告显示，截至11月6日，康得集团持有康得新约8.51亿股股份，占总股本的24.05%，其中质押股份约为7.89亿股，占康得集团持有康得新股份的92.63%，占公司总股本的22.27%。