资本裹挟“新零售”？

相隔不到百步，就有三家无人商超。

这是北京大兴区新建某CBD的一个耐人寻味的景象。时至今日，这个CBD由于招租不利，尚难看到密集人流。

千里之外，上海首家无人超市“缤果盒子”（BingoBox）在2017年初夏亮相。

彼时，“缤果盒子”拿到1000万人民币的Pre-A轮融资之后，宣布获得了来自纪源资本、启明创投、源码资本、银泰资本等多家机构超1亿元人民币的A轮融资。

缤果盒子创始人甚至放言，“预计1年内完成5000个盒子的铺设。”

当如火的资本热情逐渐冷却，又给产业本身留下了什么？

2017年10月，“缤果盒子”关闭了上海首批落地的店面——欧尚长阳路店和大润发闸北店，原因是与欧尚战略方向调整，双方结束合作。尽管铺设了近200个网点，但是其距离5000个盒子的目标，还是有些遥远。

资本拥趸背后，开店热成为获取资本对价的一个关键因素。不过，对于“新零售”概念的演绎，各家的情况，似乎是如人饮水，冷暖自知。

三江的新零售“试验”

作为被阿里入股的首家传统商超，宁波本地最大的商超三江购物(601116,股吧)（601116.SH）的新零售“试验”也非如人所愿。

早在2015年，三江购物就开始试水线上业务，和京东到家合作，不过对其业绩带动效果并不明显。2013-2016年期间，三江购物的营业收入和利润连续4年下滑。

2016年11月，阿里以21.5亿元入股三江购物，占股32%，拟通过战略投资的合作方式进行资源共享、打造互联网时代的新零售。

但是，原定来自阿里入股资金的新零售改造款项并没有马上到账。

由于阿里持股突破30%上限，根据《上市公司收购管理办法》的相关规定，阿里认购此次非公开发行股票的行为触发要约收购义务，被上交所问询是否有意获得三江购物的实际控制权，因而这一事项需等待监管层的审批。

直到2018年8月，上述审批才真正完成。2018年8月31日晚，三江购物公告称，阿里巴巴泽泰以14.66亿元现金认购三江购物非公开发行的股票约1.37亿股，认购价格为每股10.71元，认购金额14.66亿元。

而在此期间，三江购物一直依靠自身的利润实施新零售改造，呈现出来的效果相对有限。

从业态来看，三江购物主要的门店类型是：超市、创新店（主要指盒马鲜生店以及安鲜生活店）以及小业态店（主要是邻里店）。

其中，安鲜店定位于结合线下及线上O2O的综合平台，满足周边1公里范围内居民的基本生活需求，此外，其新零售改造还包括给三江购物门店导入线上流量的淘鲜达。

不过，截至2018年9月，三江购物的184家门店中，上线淘鲜达的只有15家左右，占比仅8.2%。

此外，三江购物成立了全资子公司浙江浙海华地网络科技有限公司，承接盒马在浙江的代理权，但近两年时间，仅在浙江开业了5家盒马门店。

2018年上半年，三江购物归属于上市公司股东的净利润下滑13.81%，仅为5693.58万元；扣非净利润下滑22.25%，为4445.65万元。

对此，三江购物解释称，主要是由于公司创新店业务拓展前期投入和人才储备导致费用支出较大，以及员工持股计划购股金支出所致。

到了2018年三季度末，三江购物的营收31.42亿元，同比增长9.71%，不过，其净利润0.8亿，还是同比下降15.78%。

有零售业人士分析指出，阿里指定三江购物为其线下零售的布局，但是对应的系统配置并没有做到位，双方的整合还存在一定的差异。

被剥离的永辉云创

在新零售的资本浪潮中，一个绕不开的故事是永辉超市(601933,股吧)（601933.SH）。一个多月前，永辉云创从上市公司被剥离，成为这场新零售大潮转折的一朵浪花。

2018年12月4日，永辉超市宣布进行业务调整，将其新零售板块永辉云创20%股权以3.94亿元转让给永辉超市副董事长张轩宁，转让完成后，永辉超市对永辉云创的持股比例由46.6%降为26.6%，永辉云创及其控股子公司将不再纳入永辉超市并表范围。

而张轩宁所持永辉云创的股权由9.6%增至29.6%，成为永辉云创第一大股东。

对于这场市场关注的股权转让，永辉超市解释称，“永辉云创原定位于为永辉超市提供创新探索和服务。但目前永辉云创因独立经营零售业务而产生较大经营亏损， 因此有必要调整永辉云创的控制权，既可降低永辉超市的运营成本与经营风险， 又可以对永辉云创的实际控制人及经营团队形成相应激励。”

从该交易公告可以看到，涵盖超级物种、永辉生活店、永辉生活app等创新业务的永辉云创，业绩并不理想。

自创立以来，永辉云创近3年累计亏损近10亿元。具体而言，2016年、2017年，永辉云创分别亏损1.16亿元、2.67亿元。2018年前三季度，永辉超市净利润10.18亿元，同比下滑26.9%，其中云创业务亏损达6.17亿元。对于云创业务的亏损，永辉超市曾在2018半年报中解释为“新业务需要培育”。

此外，12月4日公告还显示，永辉超市的创始人张轩松和张轩宁两兄弟，已经解除了一致行动人关系。

与阿里投资的盒马鲜生类似，永辉超市旗下“超级物种”也入局了生鲜市场，主打高端超市+食材餐饮体验。

1月18日，21世纪经济报道记者从永辉云创内部人士了解到，目前超级物种在全国布局了超过70家门店。

对于今后的发展，永辉云创表示，将继续探索新零售业务，做深做强“到店”业务，强化和提升“到家”能力。

“商超迭代”的夏与冬

超50个玩家入局、吸金超30亿，2017年，如雨后春笋涌现的无人超市，似乎仍然在缔造一场资本神话。

在个故事中，既有传统商超的身影，亦不乏创业者的涌入。

2018年5月20日，家乐福中国宣布，全球首家智慧生活门店Le Marche在上海天山西路正式开业，门店引入无人超市概念，顾客可自行扫码付款，毋须在收银台排队等待。

这种模式几乎成为传统商超标配，根据21世纪经济报道记者了解，包括欧尚、物美都在推动“无人结账”模式。

家乐福大中华区总裁唐嘉年公开表示，第二家及第三家分店将落户深圳，而家乐福中国其他大卖场也将按照这一新模式陆续投入改造。

这是继阿里、京东、顺丰、沃尔玛等大佬纷纷加入无人超市的布局之后，又一零售巨头的宣战。

相比而言，创业者的故事想来步子迈得更大。尤其是低成本运作的“无人便利店”，一度成为风险资本最钟爱的项目。

“一定要增加门店数量。”这是2018年年初，一家投资机构对于投资的无人便利店项目最核心的要求。而这种风潮背后，在北京一些老旧小区，一些鲜有人流的店铺正面临何去何从的尴尬。

当然“无人”并不是新零售概念的全部。2011年12月成立的“果蔬好”，以新鲜水果、蔬菜及各类生鲜农产品(000061,股吧)为主营项目，则凭借其标准化分拣、包装、物流、销售，再到微笑+鞠躬的日式服务和管理能力，成为行业“黑马”，赢得了一批中等收入群体的青睐。

“果蔬好”背后是北京沃谷农业发展有限公司，其在北京门店开到了第9家店。天津开了1家7000多平米的精品超市，果蔬好还进入了上海和杭州。

文章的开头，距离5000个盒子网点还有很长距离的“缤果盒子”，又有了新的资本故事。

最新消息是，2018年1月，其再次获得8000万美元的B轮融资，投资方除了启明创投、纪源资本、银泰资本等A轮投资方，还新增了复星资本、普思资本的身影。

不过，当资本的夏天过去，也有一些零售行业的投资人明显感受到了寒冬气息。

2018年10月30日，深圳小闪科技有限公司向广东省深圳市中级人民法院申请破产清算。这是2018年以来有公开报道的第五家出事的无人货架创业公司。

沪上一位从事商贸零售的券商行业分析师，已经离开所在行业，进入一家传统制造公司，其坦言，“资本市场追逐高额利润，零售行业的利润率低，且新业态的风险大，所以关注的人相对少一些。”