逆天回报！13年14倍，为啥他们总能精准抄底逃顶

投资在精不在多。QFII用过去十余年成功的A股投资经验，深刻地诠释了这一道理。自2002年起步以来，QFII一直因出众的盈利能力而成为A股市场的风向标。

信达证券的一份研报统计显示，2005年至2018年，QFII在A股市场累计获利达14倍，年化复合收益率为22.11%。在此期间，上证指数涨幅仅为1.5倍。

那么，这些QFII究竟是如何在A股宽幅震荡的市场环境中斩获“逆天”回报的呢？从奥本海默、耶鲁大学捐赠基金等知名QFII的经典投资案例中或可窥探一二。

押注茅台狂赚数十亿

贵州茅台在去年10月单月大跌24.81%，而此时一家外资的最新持股动向却更为引人注意。

这家外资，就是奥本海默基金公司。

2018年10月底，贵州茅台三季报显示，此前坚守了三年多的奥本海默公司悄然退出十大股东名单。这意味着，自2014年以约10亿元成本买入以来，奥本海默公司已在贵州茅台上狂赚数十亿元，并且成功“高位套现”。

复盘贵州茅台这几年的走势可以发现，奥本海默几乎是在其最不被市场关注时大举建仓的。

根据公司财报，奥本海默于2014年四季度大举买入并现身茅台前十大流通股东，彼时公司股价还在130元至150元之间徘徊。

奥本海默最初获批的QFII额度仅为13亿元人民币，而其在贵州茅台一只股票上便花费了近10亿元，可谓“孤注一掷”。

此后近两年时间内，贵州茅台一路走高，奥本海默始终没有减持。直到2016年三季报，奥本海默首次减持60.26万股，根据当时股价估算，本轮套现近2亿元。

2017年三季度，随着茅台股价不断创下历史新高，奥本海默再次出手减持125.65万股，此番套现约6亿元。

2018年三季报显示，奥本海默已从公司前十大股东名单中消失，按当时的股价计算，如全部减持，奥本海默在贵州茅台上的收益可达数十亿元。

正应了那句话：股不在多，有“牛”则灵。

在贵州茅台上首战告捷后，奥本海默对恒瑞医药也是如法炮制。

资料显示，奥本海默于2017年6月底首次进入恒瑞医药十大流通股东名单，此后经历多轮增减持操作，目前持股数量为4942.66万股。在此期间，恒瑞医药股价累计上涨45.4%。

精准“抄底逃顶”

全球运作最成功的学校捐赠基金——耶鲁大学基金这些年来在A股市场上的投资也是相当成功。

作为全球著名投资家——罗杰斯的母校，耶鲁大学基金的操作手法与罗杰斯如出一辙：顺应基本面上升趋势，抓大底，逃大顶。跟奥本海默基金公司类似，耶鲁大学基金也不喜欢“广撒网”的投资方式，而是专注于少数几只个股。

东方财富Choice数据统计，从2006年获得QFII资格至今，耶鲁大学基金仅投资过格力电器、中国国贸、双汇发展、上海机场、伊利股份等17只个股，专注的价值投资与长期投资风格极为鲜明。

进入中国市场之初，耶鲁大学基金便赶上了A股一轮史无前例的大牛市，在美的电器和宗申动力两只超级牛股上赚下“第一桶金”。

尝到甜头的耶鲁大学基金开始将目标瞄准中国另一电器龙头——格力电器。

2012年一季报显示，耶鲁大学基金首次进入格力电器前十大流通股东名单，持股数量为5280万股，买入成本约为8元。与其一同建仓的还有美林国际、瑞士联合银行和花旗环球金融有限公司。

此后，格力电器股价一路上涨，耶鲁大学基金逐步增持至6382万股。2015年6月，A股自高位大幅回落，耶鲁大学基金也开始进行获利了结。随后披露的二季报显示，耶鲁大学基金大幅减持了3224万股格力电器。

2016年年底，耶鲁大学基金彻底退出格力电器的十大流通股股东。

截至目前，耶鲁大学基金并没有持有任何一只A股股票。想象一下，当擅长“抄底逃顶”的耶鲁大学基金再次出现在A股流通股股东名单上之时，是否预示着新一轮牛市即将来临？

编辑：金苹苹