“央行买股”争议 连平：一般情况下不应考虑的选项

日前，有分析师发文称，央行持有本国股票资产大有可为，迅速引起市场关注。

为此，21世纪经济报道采访了交通银行首席经济学家连平。他认为，在当前以及未来很长一段时间，“央行买股票资产”是不应该考虑的事情。

首先，从政策基调角度看，这与当前政策取向不一致。中央经济工作会议对货币政策的定调是稳健，松紧适度，所以尽管稳增长是主要任务之一，但还是要审慎考量，要多方面平衡，尤其在中国债务率偏高、杠杆率偏高的情况下，大水漫灌显然不足取。

央行入市买股票给人提供的遐想空间非常大，央行有印钞职能，理论上说，可以无节制向市场投入流动性；当然有人会说，可以控制好额度；但到了一定阶段，市场可能会产生呼声要求央行购买更多股票，这种压力对央行来说，肯定不是好事；对货币政策来说，也不是一个健康的市场氛围。因此，央行买股票资产与货币政策基调不吻合，是反其道而行的。

其次，从支持行业发展角度来看，提出“央行购买股票”的一个理由是，央行可以购买需要支持的行业公司股票。连平认为，国家支持某个行业发展的职责不应该由央行来承担，而应该由财政、信贷政策、相关产业规划等政策来承担。其实国家可以用的政策手段很多。让央行通过买股票来承担这个职责很不合适。

再从风险角度来看，《中国人民银行法》要求，央行可以购买国债、其他政府债券和金融债券及外汇，没提到股票。从全球来看，大部分国家的央行也没有买股票。这里面也暗含一个理念，政府债券和金融机构债券产品属于最高评级，风险水平较低。如果买相当数量风险较大的资产，即会产生一种联想，即中央银行也会产生不良。作为银行的银行，央行不应该揽上这个风险。

也许会有人会说，央行在境外用外汇买了股票。首先从控制风险角度看，外汇投资中股票规模占比应该不会很高，主要投资的应是国债和金融机构债券，这从外储收益率可以看出来。其次，投资这些股票也可能不是央行直接操作，而是委托给国际机构操作，比较分散。再者，外汇投资与“央行买股票”属于不同性质。用人民币买股票具有基础货币投放、货币创造功能；但在国际市场用外汇买股票，实际上是一种资产配置，显然是两回事。

总之，当前央行不应该在市场上购买股票。当然不是说未来这件事绝对不会发生，日本央行就已经买过，但这往往是在市场出现较大风险，很多可用工具失效的情况下，才会运用这种操作。因此，除非万不得已不应该运用这种手段。连平认为目前远远没有到这种情况，中国的股市更重要的问题在于制度和结构，这些问题不是通过央行购买股票就能解决的。