稳健的货币政策是当前最恰当的政策选择

2019年中国人民银行工作会议日前在北京召开。在部署2019年的工作任务时，会议提出，稳健的货币政策要保持松紧适度。

从李克强总理在银保监会座谈会上提出的要求，到近几日央行综合运用政策工具，不难看出，保持定力，坚持稳健的货币政策，的确是应对当前经济形势、促进2019年经济金融持续健康发展最恰当的政策选择。

首先，坚持稳健的货币政策，是当前经济形势的内在要求。目前，市场中总体的流动性较为合理充裕，宏观上并不存在“量”的不足，问题主要表现为民营企业融资难等结构性矛盾，货币信贷传导机制需要进一步疏通，经济发展向高科技、高质量方向转型的需求强烈。因此，货币政策的重点，在于以供给侧结构性改革为主线，调结构，补短板，将流动性输送进小微、“三农”等薄弱环节，运用政策工具的组合疏通货币传导机制，不搞大水漫灌。2019年，我国经济转型升级将进入深水区，将会遇到比过去更多的艰难险阻。在这种情况下，货币政策更要保持定力，保持稳健与松紧适度，精准调控，不走“强刺激”的老路，这也是金融服务高质量发展的内在要求。

其次，坚持稳健的货币政策，可以为实体经济发展营造适宜的货币金融环境。稳健而松紧适度的货币政策，旨在优化流动性结构、注重定向调控、不搞大水漫灌。李克强总理日前在银保监会座谈会上指出，要按照中央经济工作会议部署，坚持稳中求进工作总基调，适时运用好全面降准、定向降准和再贷款、再贴现等政策工具，加大对实体经济特别是民营、小微企业的支持，为保持经济平稳健康发展提供支撑。这正是对“当下的实体经济需要怎样的货币政策”这个问题的回答。为更好地支持实体经济和落实中央精神，近日来央行政策组合拳频出，先是实行定向降准，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”，而后决定下调金融机构存款准备金率1个百分点。这样的政策组合拳，有利于金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度。

值得注意的是，央行有关负责人表示，此次降准仍属于定向调控，不是大水漫灌，稳健的货币政策取向没有改变。结合之前用定向降准工具支持小微企业的操作以及当前金融驰援小微企业的大环境和季节性因素，本次降准的“定向宽松”意味比较明显，并非“放水”式的全面宽松。本次降准可有效保持银行体系流动性合理充裕，优化整体流动性结构。通过净释放约8000亿元长期增量资金，增加小微企业、民营企业等实体经济贷款资金来源；置换中期借贷便利每年还可直接降低相关银行付息成本约200亿元，可以间接降低企业从银行融资的成本。由此可见，本次降准旨在通过多种方式疏通货币政策传导机制，最终的受惠方均指向民营、小微企业等领域，稳健的货币政策取向没有改变。

再次，坚持稳健的货币政策，是金融支持供给侧结构性改革的重要条件。中央经济工作会议指出，我国经济运行主要矛盾仍然是供给侧结构性的，必须坚持以供给侧结构性改革为主线不动摇。简而言之，供给侧结构性改革，就是要把供给过剩的降下来，供给不足的补上去，并提高供给体系的质量。其中，来自金融适宜的支持不可或缺。面对一时的经济下行压力，如果货币政策不能保持定力，走回“强刺激”、大水漫灌的老路，那么供给过剩、产能过剩的行业不但无法出清，还会淤积更多的无效供给，造成“虚假繁荣”。而供给量不足、供给质量不够高的薄弱环节无法得到足够的金融支援，不利于经济高质量发展。只有稳健而松紧适度的货币政策，才能发挥好调结构、促改革、补短板的作用，对实体经济的薄弱环节施加定向调控，将金融活水输送给弱项与短板，更好地支持供给侧结构性改革。

总之，坚持稳健的货币政策，是应对当前经济形势的恰当选择，是适宜于实体经济发展的货币金融环境，是金融助力供给侧结构性改革的前提条件。保持定力，稳健的货币政策保持松紧适度，进一步强化逆周期调节，我们就能保持流动性合理充裕，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，稳定宏观杠杆率，服务好高质量发展与供给侧结构性改革，促进经济金融持续健康发展。