历时七年赢得“抢八”之战卓尔系入主汉商集团

在原大股东持股已经达到35%的情形下，通过部分要约收购“强攻”的方式，阎志和他旗下的卓尔集团最终抢到了汉商集团的控制权。停牌1天的汉商集团3日晚披露，至1月2日要约收购期结束，有1223个账户共计5503万股股份接受要约，超过阎志计划收购的股份数量2156万股。收购完成后，阎志及其一致行动人的持股比例达到39.5%，成为汉商集团的大股东。

要约收购得手

这也创造了A股公司控制权争夺的首个“抢八”案例。具体争夺策略为：在公众持股比例不得低于25%的情形下（针对总股本少于4亿股的公司），两大阵营争夺的持股比例合计不超过75%，如果以5%的举牌线为一局或者一个回合，合计将有15个回合，率先抢到七局（持股35%）只能算是拥有巨大优势，逼近“八”才算获得最终胜利，至少对方在股权上不再有机会。

阎志将“抢八”局与“平七”局进行了锁定。在发起此次部分要约收购前，汉商集团的股权结构为：汉阳国资持股35.01%，阎志个人持股10%，阎志控制的卓尔集团持股20%。即卓尔系合计持股30%，如何反超？阎志的策略相对激进，直接以较高的溢价要约收购9.5%的公司股份，同时宣布如果接受要约收购的数量低于公司总股本的7.6%，将取消此次要约。简单说，要么让我做大股东，要么维持原状。事实证明，这个策略相当有效。

二级市场的大环境为此次要约收购提供了机会。据查询，阎志发起的要约收购价格为每股15.79元，较要约发起前汉商集团的股价高了31%。要约收购的消息宣布后，汉商集团的股价曾一度超过要约价格，但仅仅维持了两三个交易日，至1月2日收盘，汉商集团的股价为13.63元。汉商集团董事会此前也就此次要约发布致全体股东的报告书，建议股东根据二级市场的波动情况决定是否接受要约。面对超过10%的溢价，股东的选择并不困难。

隐忍七年之久

阎志的隐忍和不放弃，则是最终入主的另一个重要因素。从2012年上半年介入，到如今成为第一大股东，阎志和卓尔已经坚持了7年时间。

2012年8月，上证报记者在翻阅汉商集团半年报时发现了股东榜中的阎志和卓尔控股，第一次亮相合计持股比例为4.29%，当时阎志旗下的卓尔发展刚在香港上市，上证报曾就此进行报道。当年9月，阎志及卓尔控股连续两次举牌汉商集团。在接受上证报记者采访时，阎志表示增持是出于对汉商集团的看好，如果未来价格合适还会继续增持。对于是否有意争夺控制权的问题，阎志称，卓尔作为武汉当地的企业，一定会顾及各方面的关系，至少不会令本地国资方面难堪。

从后续的事态发展看，阎志应是从一开始就打定了主意，不过在实际操作过程中一直践行着低调的策略，并刻意回避争夺控制权的问题。据查询，在2017年9月第6次举牌后，阎志及卓尔控股对汉商集团的持股数量一度超过汉阳国资103股。面对交易所发出“是否有意争夺控制权”的问询，阎志曾表示，未来12个月内无意取得上市公司控制权，同时也不会增持汉商集团股份，此外，也无改选董事会、改变主营业务以及筹划重大事项的计划和安排。

上证报记者采访了解到，即使在发起要约收购后，阎志表现得依然非常低调，并接受汉阳区政府方面的邀请进行了面谈。据接近汉阳区政府的人士介绍，在阎志发起要约收购后，汉阳区政府主要领导曾召开会议讨论对策，并有了和解的意愿。阎志也非常合作，承诺不抽走汉商集团现有任何资产，用一两年时间让经营规模得到快速提升，增加汉商集团在汉阳的税收，并承诺汉商集团的高管团队继续管理汉商集团现有范围内的资产，通过股权激励等措施提高员工收入等。

市场可能很关心这个问题：A股公司那么多，阎志为何要在汉商集团“死磕”？据记者观察，除了汉商集团拥有大量的优质自持物业，能够与卓尔集团旗下的武汉客厅等产业上形成互补外，另一种说法是“情怀”。在创办卓尔之前，阎志曾在文联和报社任职，他还是一位诗人，至今出版了七八本诗集，定期组织举办武汉诗歌节，并开办了卓尔书店，被奉为“新汉商”的代表。如今，“新汉商”终于入主汉商集团。